经济师对中国房价走势

2022年的中国经济走势如何？企业应该做怎样的准备？2022年11月28日至30日，在北京召开了第十一届成长中国高峰年会，与会专家对此进行深入探讨。
　　 中国经济增长的基本面不会改变
　　 在第十一届成长中国高峰年会上，国家总经济师姚景源指出，目前，尽管中国经济下行压力很大，但整个宏观经济的基本面是好的，并且支撑中国经济增长的主要力量并没有出现问题，工业化和城市化将有力支撑中国经济的持续增长，中国经济增长的基本态势不会发生变化。再加上国家宏观调控政策的密集出台，各界应对中国未来经济发展坚定信心。
　　 在姚景源看来，衡量一国经济是否健康要看四大指标，即经济增长率、就业率、通货膨胀率和国际收支平衡状况。他进一步解释，在经济增长率方面，前9个月GDP增速是9％，比去年同时期回落了3个百分点。在遇到如此大困难的背景下，中国经济还是保持了略高于2022年平均增长率8%的速度；而欧家等全世界主要经济体却在大幅度衰退；在就业率方面，今年年初确定的新增就业岗位是1000万个，前三个季度完成了全年就业目标的94％，有如此成绩来之不易；通货膨胀率方面，去年中国的CPI达到了历史上2022年最高水平，但今年的CPI已经走出了前高后低的走势，预计今年的最后一个月物价还会继续下行。而在这么短的时间内能把通货膨胀抑制住，这是党、宏观调控的重大成就；在国际收支平衡方面，此前流动性过剩的问题日趋严重，但今年1-9月份贸易顺差同比减少47亿美元。按照宏观经济学的最基本原理，中国宏观经济的基本面是非常好的。
　　 姚景源的观点也得到了中国改革研究基金会理事长、国民经济研究所所长樊纲的认同。樊纲表示，我国经济是目前世界上最好的经济，因为中国的经济没有大的泡沫。其中的原因在于我们过去几年主动地采取了调控政策，没有使这个泡沫吹得太大，前面没有大的泡沫，后面就没有大的危机。这一次我国经济下滑主要不是经济危机造成的，而是过去我们自己采取了反周期的政策进行了一些调整。
　　 樊纲举例说，我们及时地调整了过去几年紧缩性的政策，转变为目前的扩张性的政策。继公布4万亿元投资计划之后，11月26日又大幅度降息。基于此，樊纲相信，我国经济在调整2-3年后，从2022年可以先于世界经济恢复正常的增长，但不是以12％、13％的速度过快增长，要知道8％、9％仍然是世界上最高的增长速度。
　　 樊纲特别指出，国际经济没有人们预想的那样悲观，目前经济运行中并非没有积极因素。首先，世界范围内的危机还在加深，从金融角度讲比2022年还要大，但鉴于这次有各国大规模的联手救市，可以把危害降低到最低程度，这得益于过去2022年间宏观经济学的发展提高了人们对经济的预判能力。
　　 其次，由于中国没有过早地开放自己的金融体系。这场危机对于中国直接的金融影响较小，目前中国的金融体系基本上稳定。
　　 最后，外贸出口仍会受很大冲击，但还有一些抵消性的因素。现在的世界与2022年、2022年毕竟不一样，现在有三大经济体。当年三大经济体占了世界经济的80％-90％，而现在只占50％。按照GDP计算，现在新兴市场发展中国家占整个世界GDP的50％，这50％的经济，按照世界银行的估计，明年还会有4％的增长，其中就包括中国7％、8％的增长。有了这一块经济体的增长，我们的贸易就还可以保持，外需的因素会支持经济继续增长。 三大方面决定2022年中国经济走势 当前，若能把握时机，积极推动结构调整和发展方式转变，深化改革，完善市场经济的体制机制，2022年中国经济将走上更为稳健的发展轨道。 对中国来说，2022年的经济走势很大程度取决于政策的调整情况。从三大需求着手分析，应该注意以下问题： 一是消费需求和消费结构升级潜伏减慢可能。受股市走弱影响，居民财产性收入增速减缓；随着企业困难增加和劳动工资成本的提高，就业增长预计也将受到一定影响，并进而影响居民收入增长。而经济趋冷的苗头，可能会从多方面影响到居民的消费信心，改变居民的消费预期。 考虑到目前买房需求的变化，油价和用车条件的变化对家庭买车需求的影响等，应注意未来消费需求增长放缓、消费结构升级步伐放缓的问题。这个问题一旦发生，其影响链条很长，会从终端需求逐步向上游产业传递，可能导致经济增长进入较长时间的调整。二是投资特别是房地产投资和企业投资也可能趋缓。2022年全国城市房屋价格指数同比和环比涨幅均呈现持续回落态势，深圳等部分特大城市房价，出现了明显下降。这一变化引起了普遍的看跌预期，导致住房量减少。从当前房地产市场供求关系变化看，预计这一态势会进一步发展。城市房价过快上涨带来了一系列严重问题，须加以控制，但也要注意大涨之后出现大落的可能。若仅由市场进行调节，预计未来住房市场将继续低迷，加上银行惜贷等因素，估计会有越来越多的房地产企业因流断裂而陷入困境，房地产业有可能进入周期性调整。由于房地产建设周期比较长，一般在5年左右，因此调整一旦开始，预计会持续较长时间。这一情况必然会影响到房地产投资增长。 而从企业角度来看，受生产资料价格上涨，劳动力工资成本提高，融资困难和融资成本提高，节能和控制污染排放方面的费用增加等因素影响，企业生产成本增加较为明显。另一方面，随着总需求增幅放缓，市场竞争变得越来越激烈，企业提高产品价格转移成本上升压力的空间有限。2022年家电产品、轿车产品等酝酿的提价活动最后都没有实现，相反，在激烈的市场竞争中，价格水平还有所下降。因此，当前企业的经营困难比较突出。1～8月份规模以上工业企业实现利润同比增长4%，增幅较上年同期降低了近10个百分点。企业利润减少，经营困难加大，可能会影响到企业的投资能力，进而影响到企业投资的增长。房地产和企业投资是市场引导投资的主体，其中房地产投资占全社会固定资产投资的1/5强，企业投资占全部投资的比重也较大。这些投资增幅下降，预计对全部投资增长将产生明显影响，因此，2022年投资增长有可能明显下降。 三是外贸出口增长速度可能继续降低。受金融问题的影响，实体经济在2022年将显现走弱态势，就业与收入增长的问题将进一步发展，市场需求将进一步疲弱。受金融问题和经济问题的影响，预计欧盟和经济也会呈现走弱态势，而且可能先于。受此影响，国际市场需求也将进一步疲弱。而受财政赤字扩大的影响，美元可能继续走弱。这些因素都会对我国出口形成不利影响。经过2022年各类因素变化的洗礼，我国出口企业开始调整升级，并取得一定效果，但出口企业面对的困难仍然很多，如果国际市场需求进一步收缩，继续升值，对出口仍将形成较大制约。因此，预计2022年出口增长速度将进一步减慢。特别是在经济出现较大问题并带动世界经济进入衰退过程时，我国出口增长下降的幅度将比较大。 综观之，2022年三大需求都存有变数，若仅由市场自发调节经济发展态势，则明年我国经济可能表现为继续下调的趋势。如果外部经济环境发生大的变化，与国内诸因素组合，则可能导致经济增长出现较大幅度回调。 2022年的主要问题是内需、外需增幅都可能进一步回落，并影响经济增长速度进一步减慢。从供求总量关系格局的发展看，未来的主要威胁不是价格上涨，而是经济增速放慢。为此，扩大内需，稳定经济增长成为宏观经济政策的重点。需要注意的是，既要继续巩固近年来宏观调控政策抑制需求过热的累积成效，也要进行积极的针对性调整，防止需求增长转入持续下调状态。 2022年的中国经济走势将是前低后高，“总体来看是一个平稳发展的走势。” 研究员张立群说，支持中国经济较快增长的要素保障条件在我们国家现在来看是非常好的：资金方面，我们居民储蓄存款余额超过20万亿，我们有9万亿美元的外汇储备，每年有超过700亿美元的外商直接投资，所以支持生产建设、经济增长的资金保障条件是非常充足的。“劳动力资源保障程度也是非常高的，技术保障现在也非常好。” 还应该看到，我国国内市场需求潜力巨大。据张立群分析，首先是中国的人口规模相当于发达国家的两倍，生活状况和发达国家比较起来差异非常明显，城乡居民对提高生活的需求是巨大的。第二，收入增长是有一个不断增强的动力，特别是我国七亿农民被唤醒之后这种动力表现得非常强。 “所以，中国经济尽管对外贸易对它的影响越来越大，但是总体来讲作为大国经济还是以内需为主在发展，国内增长对经济的新增长是主要决定因素，而这个市场未来可持续性非常高。基于这个情况，我们可以对中国经济有很强的信心。”他说。 不过，张立群也同时指出，政策调控应着重关注三方面问题：一是消费需求和消费升级的步伐有可能减慢。二是投资有趋降变化的可能。三是出口的增长速度也有可能会进一步降低。 中国行长周小川不久前在巴西圣保罗参加二十国集团财长和央行行长会议时预测，明年中国经济增长率将大约在8%至9%之间。他指出，中国积累的巨额外汇储备使得中国目前抵御金融危机的能力强于其他任何国家，具备了在金融危机肆虐的时刻实行扩张性经济政策的条件，从而起到保证经济平稳发展的作用。

一、外汇市场基本面分析
基本面分析是基于对宏观基本因素的状况、发生的变化及其对汇率走势造成的影响加以研究，得出货币间供求关系的结论，以判断汇率走势的分析方法。

（一）影响汇率波动的因素

影响市场汇率的因素很多，概括起来是经济方面和政治方面。一个国家的经济状况，主要表现在生产的增长水平、国际收支状况、银行利率水平，就业状况等方面。这些方面的优劣是汇率走势的根本内因；另外，由于美元的特殊地位，因此经济状况是各国汇率走势的一个基本外因。还有诸如对该国远期的经济预景也会影响到市场上该国币种的一个长期走势。

（二）政治因素对外汇市场的影响

国际、国内势变化对汇率有很大影响，局势稳定，则汇率稳定；局势动荡则汇率下跌。如：911事件、美伊战争等政治事件、军事战争、地区局势对货币走势的影响是很大的。一般而言越是突发的政治事件越是对货币走势影响大。

（三）经济因素对外汇市场的影响

经济发展增长的差异：国与国或者地区之间经济增长的差异会导致两个币值之间出现变化。如2022年至2022年欧元兑美元的弱势时期，经济正处于鼎盛时期。而2022年经济进入衰退期，虽然欧洲经济状况不如，但的经济下滑更明显，因此欧元汇率在年中的时候冲上多年徘徊的难以上去的0000。

利率的影响：如果一个国家币种利率上扬，一般会使该国货币出现走强的局面。

国际资本流动的影响：低息货币向高息货币的流动，如2022年澳元、英镑、欧元等币种比美元的利率要高出许多，因此许多市场投资者愿意持有这些币种，去购买这些国家发行的债券、股票等，因此也就造成了以上货币对美元的强势局面。

市场预期：外汇市场参与者的心理预期，对货币的走势情况会产生重要的影响。参与者会将币种水位放在市场普遍认为的阻力或者支撑附近，因此越是市场人士看重的关键水位，越是有可能成为该货币重要的价位。

货币当局的干预：的财政政策或者外汇政策，以及央行的货币政策对该国货币的走势影响是很大的。如经常出现的央行对日圆汇率的干预。

（四）需要关注的经济数据

美元是外汇交易市场中的焦点币种，是衡量其他币种汇率的标尺，因此的经济指标数据情况是我们需要异常关注的。

整体指标

国民生产总值（Gss National Pduct---P）

国民生产总值简称P，是一国所生产的商品与劳务的总和。P包括四项主要构成部分：消费、投资、支出与出口净值。用标准的经济学方法可以表示为P=消费+投资+支出+（出口-进口）。

国民生产总值对经济的影响：这个指标是最为重要的指标，因为它是衡量经济活动最广泛的指标，几乎所有的指标均就此指标提供相关的资讯，一般情况下，P反映了经济的增减状况。将实质P连续两季出现负增长时界定为经济衰退。在公布的实际P低于预期的P时，市场处于低迷状态，人们担心经济陷入衰退，因此对该国货币而言，这是一项新的利空，所以该国货币兑其他主要货币将呈现贬值趋势。此数据一般每季度公布一次。

新屋率

新屋率（New Home Sales）是显示经济体系中住屋部门强、弱的一项重要指标。住屋是经济体系中极为关键的部门，消费者支出形态的变化会先呈现于汽车和住屋。因此，如果新屋的步调开始缓和，则房屋开工率终究会转缓，营建业的就业人口业随之下降。一旦住屋部门开始衰退，许多相关产业也会遭受打击。所以，新屋率下降可能预示经济衰退迫在眉睫。同样，当经济开始复苏，住屋与汽车部门也会出现反弹。

采购经理人指数

采购经理人指数（Purchasing mar’s Index）是由国家采购经理协会所公布的月调查报告。于每月的第一个营业日，其可为制造业提供第一个广泛的轮廓。当数值超过50时，代表制造业的扩张，当低于50时，则代表工厂活动处于衰退状态。如果指数上升，债券市场会下跌，股票市场应该会上涨，而美元有可能升值。每月初的某日23点公布。

建设支出

建设支出衡量某月从事建设工程的总值。该报告所提供的咨询包括P中的三个范畴，住宅、非住宅及公共建设，而这三项合起来大约涵盖P的20％， 通常而言，建筑业的变化与汽车业一样会领先于经济，分析师会追踪其量以判断它们何时开始出现变化。

商品贸易差额

随着国际经济合作的加强，各国的贸易部门占到P的比重在不断上升，因而贸易对经济的影响也在逐渐增加。贸易差额从计算上看，就是出口额减进口额。

商品贸易差额对市场的影响：一般来说，出口增加则赤字下降，要出口增加则应买进该国货币，以便购买其商品，因而赤字下降对该国货币而言是一个利多。债券市场则需视当时的情况而定，因为赤字下降引起的货币升值对债市是利空，但赤字上升则反映经济的加速，这对债市又是一个利多。在赤字下降时，股市一般则将上扬。

领先经济指标指数

领先经济指标指数（The Index of Leading Economic Indicators）是由数项经济指标所构成的综合指数，它用来预测未来的整体经济活动。一般而言，领先经济指标的高峰与谷底会比其所对应经济循环的阶段要出现得早，因此它是一项重要的预测与规划工具。通常，经济面临转折时，领先经济指标会先出现连续三个月同方向的变动。然而经济陷入衰退时，领先经济指标必然会出现连续三个月的下降。领先指标呈现明显弱势，是经济衰退的必要条件，但并非充分条件。一般来说，在经济由谷底翻升的前两个月，该指数才会开始回升。

就业报告

就业报告提供就业、平均每周工作时数与每小时工资的资讯。就业报告可以协助估计几乎所有其他的经济指标。失业率上升是经济活动趋弱的明显征兆。该指标是经济活动的落后指标，这表明，当经济衰退结束而又开始扩张之后，它才会开始下降；而当经济攀越高峰而又开始陷入衰退之后，它才会上扬。因此，失业率被视为经济活动的落后指标。我们需要注意，就业人口与失业率不同，是经济活动的同步指标，这表明，经济状况变化时，它会同时出现变化。

月度失业率在每个月第一个周五的21点公布，周度情况在下周周四21点公布。

零售指标

零售业业绩（Retail Sales）

零售业业绩对经济的影响：它可以是一项主要的市场驱动因子。由于其难以预测及修正幅度较大，所以零售业业绩报告可能成为市场的以外因素，市场反应可能十分剧烈。强劲的报告不利于债券，对于股票市场而言，零售业业绩稳健成长一般视为利多。

个人所得与消费支出

消费支出会占到P的一半以上，这无疑将有利于我们了解当季的P成长率。而个人所得则是对消费支出强大的支撑。在个人所得报告中也包含了储蓄率的资料，它反映了消费者的储蓄意愿，同时它也是消费者支出意愿的良好指标。每月消费支出估计值也需要利用各种资料来估计，其中最倚重的是零售业业绩和汽车量报告。

个人所得与消费支出报告对市场的影响：个人所得增加及个人消费支出增加显示经济处于成长阶段，但如果超乎预期地增加，市场则担心央行采取紧缩政策而调高利率，这将是债券市场的利空因素。而这对于股票市场而言通常是一个利多因素，因为经济扩张将使企业盈余成长。该国货币的反应通常与利率的走势预期有密切关系。如果报告强劲导致利率上扬，则货币走强，较弱的报告则是对该国货币的一项利空。

公布的时间一般在每月月初的某日21点公布。

消费者物价指数（CPI）

消费者物价指数是就消费者的立场来衡量一篮子商品于劳务的价格。它是当期物价的加权平均数与某个固定期间的物价水平作比较所得的一项指数。它的权数中以房屋支出、食品、交通所占比例最大，其中房屋支出占到42％。

消费者物价指数与经济的关系：一般人们都将它视为最重要的通货膨胀指标。但经济学家更喜欢关注不含食品与能源的消费者物价指数，即所谓的核心通胀率，因为食品和石油的价格会随着一些不确定的因素而巨幅波动。消费者物价指数上扬伴随着通货膨胀的上扬，这将导致债券利率攀升，债券价格下跌。但是，超乎预期的通货膨胀很可能导致股市下跌，因为一旦通货上扬，未来盈余的价值显然会下降。

公布时间每月第三周某日的23点公布。

密歇根大学消费者信心指数

该信心指数是密歇根大学对近一段时间以来（比如一个月或一周）对消费者进行抽样调查后计算出来的一个经济数据。它的目的是衡量近一段时间以来消费者对市场的信心以及未来的消费倾向程度。

一般来说，该数据都在周五公布，如果该数据好于预期，那么可以带动美元上扬，美股也会在此带动下上扬。

工业指标

生产者物价指数（Pducer Pce Index）

生产者物价指数是通货膨胀的征兆，简称 PPI。是从生产者的层面来衡量物价，它也是每个月首先传达给华尔街的通货膨胀报告。由于PPI的公布日期比消费者物价指数CPI早，所以有些分析师喜欢用前者预估后者，但长期而言，虽然两者之间虽然相关程度很高，但却存在很大区别。PPI与CPI可能有着完全相反的走势。

公布时间是每月第二周周五21点半公布。

工厂订单与制造业存货

工厂订单与制造业存货对市场的影响：大致上，市场不会对本报告有所反应，理由很简单，在它公布之前一周耐用品订单已经公布了，因此消除了本报告的神秘性。市场会出现反应的唯一情况是，耐用品订单大幅修正，或者存货有意外的变化。市场通常都可以精确地预测到本报告的变化，所以股市及货币很少会因此而受到重大冲击。

工业生产与开工率

联邦理事会每月都会在同一时间公布工业生产与开工率。工业生产指数是衡量制造业、矿业与公共事业的实质产出，而开工率是工业生产指数与某一个相关的产能指数的比值。工业生产一旦被设定，则开工率便很容易估计。

工业生产与开工率和经济的关系：工业生产指数所代表的生产总值约占整体经济的45％，又由于它衡量产量的变化，而非金额的变化，故它可以帮助经济学家避开通货膨胀的扭曲来预测实质的P。开工率则在一定程度上意味着通货膨胀率，市场认为开工率如果高于85％时，则物价将不可避免地上扬。工业生产报告可以告诉我们关于经济活动步调的讯息，一般而言，生产步调加速显示经济转强，这会导致利率上扬，就容易造成债券市场的卖压。对于股市和该国货币都将是一个利好。

房屋开工率

它反映的是每月新建房屋多少。

房屋开工率与经济的关系：房屋支出是经济体中的重要部门，房屋支出约占投资支出的27％，房屋开工率如果持续下降，经济将会因此萎缩，甚至衰退。房屋贷款利率的变动会引起房屋开工率的变化，利率走高将使房屋下降，这又会促使房屋开工率下跌。房屋开工率通常可以预示经济活动与P的变化水准。因此，如果它出现超乎预期的成长，则债券市场将视其为利空。股票市场对于房屋开工率的反映通常取决于其对经济展望的看法。如果通胀是市场关心的问题，则较预期为低的开工率可以是一项利多，反之，在利率没有上升压力的情况下，利多则是较高的开工率。每月的16-19日公布。

耐用品订单

它是制造业活动的领先指标，它能够预示制造业的活动，因为制造商在拟订生产计划之前，必须持有订单。从某种程度上，可以将它称为波动的根本因素。不过，它有两个缺点，首先，它波动极为剧烈，其次，当资料比较完整时，通常会出现大幅度的修正。可见，耐用品订单是非常难预测的。事实上，很多经济学家根本不打算预测，因为可以运用的资料非常少。

耐用品订单对市场的影响：一份强劲的报告意味着经济的复苏或扩张，市场会担忧通货膨胀率的上扬，则利率可能攀升，债券市场的价格自然就会下跌。股票市场的反应总是难以预测的，一般而言，超出预期的耐用品订单是一项利多因素，但如果债券市场担心利率上扬而巨挫，则股票市场也会下跌，利率走高总是不受股市欢迎的。通常外汇市场对耐用品订单的报告反应很少，一般在每月的22-25日公布。

汽车量（Car Sales）

什么是汽车量：汽车量告诉我们一旬内的汽车量。它是最先公布的经济资料，也是经济活动的领先指标。经济陷入衰退时，它是第一个下降的，而经济复苏时，它会带头回升。

汽车量对经济的影响：它提供了经济强弱的第一项暗示。由于它的提供者是汽车制造商，所以它有很强的适时。而汽车量在零售业业绩和消费支出中所占的比例约为20%和6%，所以它同时提供了其他经济指标的线索，可以协助我们估计随后月份公布的其他指标。对于市场而言，强劲的汽车量通常是一项利多。汽车量增加，意味着经济状况转趋强劲，从而也会拉动股票市场上涨。如果与此同时该国央行因为经济加速而紧缩信用，导致利率下降的话，则该国货币会转强。

二、外汇市场技术分析

欧洲上升势头良好“BRIC”表现可圈可点

在前总统任期内担任财长的拉里·萨默斯曾以“全球经济腾飞只有单一引擎”来形容内需对全球经济增长的重要性。英国《经济学家》杂志日前撰文指出，全球经济增长只靠一国拉动的情况正在发生改变，经济增速放缓将不会阻挡其它国家和地区的经济增长步伐。

文章指出，和欧洲占全球国内生产总值GDP的比重之和已超过，这些国家和地区的经济稳步增长将有助于维持全球经济发展势头。此外，新兴市场国家的内需增长也在一定程度上弥补了内需下降带来的缺口。当然，这些论点都建立在经济只是增速放缓而非陷入衰退的前提下。上月底在达沃斯举行的世界经济论坛上，高盛公司首席经济师吉姆·奥尼尔也表示，全球经济已不再那么脆弱，与过去2022年任何时候相比，当今世界可以更好地应对经济减速问题。

尽管多数分析人士认为新任美联储本·伯南克将延续前任的加息政策，但实际经济在去年年末就已进入慢车道。去年第四季度，实际GDP增速按年率计算已下降到近3年来最低的1%。一些经济学家将此归结于飓风“卡特里娜”和汽车销量下降等特殊因素，并预测今年第一季度增速将回升到4%以上，而且今后相当长一段时期会维持在这一高位。

文章对这种观点提出质疑，认为第一季度增速出现反弹确有可能，但考虑到楼市降温已开始影响消费者支出，接下来的几个季度就很难说了。去年12月，现房量大幅下跌，房价走低。据高盛公司估算，在考虑季节因素的前提下，的房产中间价自去年10月以来已下跌近4%。英国和澳大利亚的历史经验表明，房产价格即使平稳回落也会导致消费者支出大幅减少。

再来看看和欧元区的经济发展状况。据高盛公司估算，去年第四季度经济增速按年率计算将达到2%官方统计数据2月17日公布。照此推算，去年经济增长率将达9%，而仅为1%。就业形势也有所改观，去年12月就业机会与应聘者之比达到2022年来的最高点。此外，通货紧缩现象的消失使实际利率水平降低，也为国内需求的增加提供了支持。麦格里银行的经济师指出，2022年零售额自2022年以来首次实现全年上扬，换句话说，经济对出口的依赖性已大为降低。

欧元区经济也正从颓势中走出，表现最佳的是德国。尽管德国大公司的重组在一定程度上以牺牲就业和消费者支出为代价，但其生产效率和利润也因此获得大幅提升。而且随着资本支出的增加，新的就业机会也将不断产生，就业状况迟早会得到改善。高盛公司分析人士认为，德国现在的经济状况和18个月前的相当。《经济学家》的文章指出，2022年德国内需对经济增长的推动作用势必超过净出口。在欧元区的其他国家，内需也已成为经济增长主要推动力。摩根斯坦利的报告显示，自2022年以来，欧元区95%的GDP增长都由内需决定，区内各国应对外部冲击的能力大为增强。

新兴经济体近年的表现也可圈可点。多年来，中国、印度等一直被视为依赖廉价商品出口赚取外汇的国家。但高盛公司的统计数字表明，近年来“BRIC”巴西、、印度和中国4国对全球各国或地区内需的贡献远远超过对本国GDP增长的贡献。吉姆·奥尼尔还表示，过去5年中，全球1/3的内需来自“BRIC”，超过欧洲所占比例。

欧洲上升势头良好“BRIC”表现可圈可点

在前总统任期内担任财长的拉里·萨默斯曾以“全球经济腾飞只有单一引擎”来形容内需对全球经济增长的重要性。英国《经济学家》杂志日前撰文指出，全球经济增长只靠一国拉动的情况正在发生改变，经济增速放缓将不会阻挡其它国家和地区的经济增长步伐。

文章指出，和欧洲占全球国内生产总值GDP的比重之和已超过，这些国家和地区的经济稳步增长将有助于维持全球经济发展势头。此外，新兴市场国家的内需增长也在一定程度上弥补了内需下降带来的缺口。当然，这些论点都建立在经济只是增速放缓而非陷入衰退的前提下。上月底在达沃斯举行的世界经济论坛上，高盛公司首席经济师吉姆·奥尼尔也表示，全球经济已不再那么脆弱，与过去2022年任何时候相比，当今世界可以更好地应对经济减速问题。

尽管多数分析人士认为新任美联储本·伯南克将延续前任的加息政策，但实际经济在去年年末就已进入慢车道。去年第四季度，实际GDP增速按年率计算已下降到近3年来最低的1%。一些经济学家将此归结于飓风“卡特里娜”和汽车销量下降等特殊因素，并预测今年第一季度增速将回升到4%以上，而且今后相当长一段时期会维持在这一高位。

文章对这种观点提出质疑，认为第一季度增速出现反弹确有可能，但考虑到楼市降温已开始影响消费者支出，接下来的几个季度就很难说了。去年12月，现房量大幅下跌，房价走低。据高盛公司估算，在考虑季节因素的前提下，的房产中间价自去年10月以来已下跌近4%。英国和澳大利亚的历史经验表明，房产价格即使平稳回落也会导致消费者支出大幅减少。

再来看看和欧元区的经济发展状况。据高盛公司估算，去年第四季度经济增速按年率计算将达到2%官方统计数据2月17日公布。照此推算，去年经济增长率将达9%，而仅为1%。就业形势也有所改观，去年12月就业机会与应聘者之比达到2022年来的最高点。此外，通货紧缩现象的消失使实际利率水平降低，也为国内需求的增加提供了支持。麦格里银行的经济师指出，2022年零售额自2022年以来首次实现全年上扬，换句话说，经济对出口的依赖性已大为降低。

欧元区经济也正从颓势中走出，表现最佳的是德国。尽管德国大公司的重组在一定程度上以牺牲就业和消费者支出为代价，但其生产效率和利润也因此获得大幅提升。而且随着资本支出的增加，新的就业机会也将不断产生，就业状况迟早会得到改善。高盛公司分析人士认为，德国现在的经济状况和18个月前的相当。《经济学家》的文章指出，2022年德国内需对经济增长的推动作用势必超过净出口。在欧元区的其他国家，内需也已成为经济增长主要推动力。摩根斯坦利的报告显示，自2022年以来，欧元区95%的GDP增长都由内需决定，区内各国应对外部冲击的能力大为增强。

新兴经济体近年的表现也可圈可点。多年来，中国、印度等一直被视为依赖廉价商品出口赚取外汇的国家。但高盛公司的统计数字表明，近年来“BRIC”巴西、、印度和中国4国对全球各国或地区内需的贡献远远超过对本国GDP增长的贡献。吉姆·奥尼尔还表示，过去5年中，全球1/3的内需来自“BRIC”，超过欧洲所占比例。

仪征恒大明年拿房子。
一，通常，若一个经济学家说房价涨到头了，大抵都会从以下几个方面展开分析：
1、城镇化到头了；
2、房地产税要来了；
3、国内外形势危急了；
4、人口危机显现了；
5、货币政策该转向了。
城镇化到头，意味着城市扩张的动力消失，亦即土地财政到头，势必要通过房地产税来补充财政收入。
当国家的内部形势是贫富分化和人口危机，外部形势是贸易摩擦和新冷战，这意味着经济结构转型迫在眉睫，那么货币政策就不能再像以前一样继续大水漫灌了。
二，但我研究了和韩国的经济史，并分析不同阶段所对应的房价走势后，发现城镇化率、房地产税、人口危机甚至外部形势都不是可以左右房价走势的决定性因素。
就拿韩国来说：
第一，文在寅竞选时承诺要降房价，上台后，他把房地产税收到了 2%-6%，多套房的转让税高达 65%-75%。
第二，韩国的新生人口出生率是全世界最低的，韩国甚至可能是世界上第一个自然消亡的国家。
第三，韩国的城镇化水平也到了无法增长的地步，稳定在 82% 左右：
第四，韩国的外部环境也相当恶劣，除了北方的穷兄弟一直添乱外，他们还和在多项领域是直接竞争关系，2022 年的韩日贸易战，也一度打上了新闻头条。
但上述情形丝毫没有影响韩国房价的涨势：
三，但是啊，货币政策，绝对是影响房价的最关键变量，这是放之四海皆准的真理。
经历过疫情大放水之后，我们已经看清楚了，各国的资产价格，所反馈的都是本国的货币现象，跟基本面无关——货币松，房价涨，一旦货币收缩，房价也一定下跌，这是毋庸置疑的。
问题是，在泡沫状态下，货币收缩会直接刺破泡沫，导致一系列的经济问题，令决策者投鼠忌器，而处于紧一下松一下的摇摆状态当中。
就说韩国，紧货币的政策实施了一阵后，暴露了开发商的债务风险，首富们一阵哭丧，于是又开始松了……
所以指望决策者因怜悯年轻人生存成本高昂而出手降房价，是不现实的。
房价不会继续涨，只可能是因为它存在一个逻辑上的极限，房价已经逼近了这个极限，失去了继续上涨的空间。
房价会跌，也只可能是因为如果不采取措施，就会有更坏的事情发生，是两害相权取其轻的无奈选择。
我们就从房价的极限这个角度来讲一讲，什么样的情况下，房价就涨不动了，而会掉头向下。