央行首席经济师马骏

D意见
在公开市场操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款市场报价利率（LPR）“接力式”下调后，市场对于存款基准利率是否应该调整的讨论逐渐增多。

日前，中国副行长刘国强表示，存款基准利率是我国利率体系的“压舱石”，将长期保留。未来将按照部署，综合考虑经济增长、物价水平等基本面情况，适时适度作出调整。

这已经不是央行首次回应存款基准利率调整问题。2022年，贷款利率整体下行，当时就有人提出存款基准利率下调的建议，市场对此也有所关注。中国货币政策司司长孙国峰此前在回应时就已经表示，存款基准利率仍将长期保留，并根据经济形势变化等适时适度调整。

为应对新冠肺炎疫情，央行货币政策委员会委员马骏建议，大中银行可在放贷时主动降低利率。在银行储户方面，可考虑适当降低央行基准存款利率，为银行降低贷款利率提供空间。

这让近期市场更为关注存款基准利率调整的问题，讨论也更为热烈。

中信证券固定收益首席分析师明明认为，相较公开市场操作降息，下调存款基准利率对银行负债成本下调的影响更为直接显著。具体来说，基于2022年12月份其他存款性公司负债结构，2月份逆回购和MLF降息10个基点，对银行负债成本的影响是-57个基点。相比之下，如果2月份存款基准利率下调10个基点替代公开市场操作降息10个基点，则对银行负债成本的影响是-5375个基点。

基于2022年三季度上市银行的负债结构来测算，如果2月份存款基准利率下调10个基点，则对国有银行、股份行、城商行和农商行负债成本的影响分别是-66、-01、-81、-90个基点。

卡尼2022年3月16日生于加拿大西北地区史密斯堡的教师家庭。他的父亲曾任高中校长，后出任加拿大埃德蒙顿大学教育学教授，母亲曾是小学教师。卡尼的妻子是英国人，孩子有英国国籍，可谓与英国有千丝万缕的联系。卡尼在经济学领域的求学经历硕果累累。23岁时获哈佛大学经济学学士学位，28岁和30岁时分获牛津大学经济学硕士和博士学位。
除闪光的专业学历与加拿大央行行长的头衔外，卡尼在高盛集团的职业背景令此次任命更具噱头。卡尼2022年加入高盛，在该集团工作2022年之久，曾任高盛驻纽约、多伦多、东京和伦敦的执行主管、投行运营主管等要职。
欧美多国和经济体及央行顶级职位均被“高盛帮”把持，其中高盛前董事长兼首席执行官（CEO）亨利·保尔森曾任财长，高盛前副马里奥·德拉吉为欧洲央行行长，意大利马里奥·蒙蒂曾任高盛国际顾问，前高盛首席经济学家威廉·杜德利为纽约联储，以及曾任高盛集团国际副的前世界银行行长罗伯特·佐利克。可以说，在多国政治经济和金融的核心舞台上都活跃着高盛人的身影，卡尼的最新任命，使“高盛帮”更为人瞩目。

小幅加息作用不大 大幅加息弊端太多

“这次加息非常必要，肯定会在一定程度上控制投资、信贷过快增长。”今天，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授告诉记者。不过他说，货币的影响不是立竿见影的，等一段时间才能看到效果。

8月18日下午5时30分，中国宣布，自8月19日起，上调金融机构存贷款基准利率0．27个百分点。其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

试图减缓信贷增长

今年以来的投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等问题，已经成了银行部门的一块心病。为了控制信贷，央行、银监会纷纷出台相关政策，但控制信贷的任务仍然十分艰巨。

这已经是央行本年度第二次加息。上一次在4月27日。但到5月末，各项贷款仍然增加较多。央行公布的数据显示，1至5月全部金融机构累计新增贷款高达17834亿元，不到半年就已经用完了全年指标的70％。

之后，央行又先后于7月5日、8月15日两次上调金融机构存款准备金率，多次发行银行票据。

央行的多次调控，终于产生了一些效果。数据显示，在信贷调控政策的影响下，6月贷款同比少增706亿元，改变了前5个月信贷一直较上年同期多增的局面。但今年前6个月的新增贷款已占到央行设定的2022年全年各项贷款增加目标2．5万亿元的87％，信贷调控的任务依然艰巨。

央行有关负责人说，当前经济运行中的突出矛盾之一是固定资产投资增长过快，这些多是中长期贷款。加大长期贷款利率上调幅度，有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。

“近期货币政策频繁出炉，但在我国流动性过剩的宏观经济条件下，最终央行的这些政策效用也许将比较有限。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟告诉媒体，我国经济过热的根本转变还得靠降低我国过高的储蓄率，因此财政政策应该站出来承担更多责任——完善社会保障，加大公共性财政支出的投入。

加息是否最佳选择

采访中有专家认为，此次加息0．27个百分点只是一种微调，力度仍然不够，只能起到一种宏观调控信号的作用。这位专家认为至少应该加息0．5个百分点才会有效。

中国世界经济与政治研究所所长余永定今天婉言谢绝了记者的采访。刚刚从央行货币政策委员会卸任的他，认为在这个敏感时期发表对央行加息的看法不太合适。但他此前在青岛参加“中国经济50人田横岛论坛”时曾告诉记者，小幅加息对经济的调节作用不太大，大幅加息弊端太多。

他说，银行贷款企业主要有国有大型企业和民营中小型企业。国有大型企业安全性较高，但其自有资金充足，就算银行降低利率，国有大型企业也不一定从银行贷款，更不用说提高利率了。中小型企业风险较高，流动性不足，需要向银行借钱发展。即使贷款利率提高一点，其借钱需求也不会减少。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士日前建议，央行除使用央票、利率和存款准备率以外，还可主动采用第四个紧缩工具，即引导企业和市场建立央行将进一步紧缩的预期。

马骏表示，自从2022年4月份以来的三次紧缩操作，已经开始稍稍改变市场对央行实施紧缩政策的决心和能力的判断。如果央行继续保持最近建立起来的政策的连续性，并有意识地引导市场，则有可能真正开始建立市场对紧缩的预期，从而以最低的成本来达到紧缩的效果。

今年还会加息吗

许多专家认为，此次加息大有必要，年内可能还将加息。

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容说，宏观调控最关键的就是要让价格机制发挥作用，这样才能取得长效。如果不提高资金使用的价格（即利率），“风头”一过，投资还会快速反弹。但此次加息幅度不大，未来一段时期还会逐步加息。

摩根士丹利亚太区董事总经理谢国忠表示，短期而言，这次加息主要起心理作用，旨在表明加息将成为一种趋势，能有效地遏制投资冲动。他预计年内中国还将加息一次，明年则会加息三到四次。

瑞士信贷董事总经理及亚洲区首席经济分析员陶冬此前也表示，内地利率仍处于低水平，即使加息一到两次，对经济影响也很有限。

不过，北京大学中国经济研究中心的宋国青教授接受媒体采访时指出，国家现在总调控的力度已经到位，甚至有点偏过，不能再过度加强调控力度了。

“未来会否继续加息，应依据下半年经济发展情况决定，不一定在短时间内再调一次。”曹凤岐教授今天也说。

小幅加息作用不大 大幅加息弊端太多

“这次加息非常必要，肯定会在一定程度上控制投资、信贷过快增长。”今天，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授告诉记者。不过他说，货币的影响不是立竿见影的，等一段时间才能看到效果。

8月18日下午5时30分，中国宣布，自8月19日起，上调金融机构存贷款基准利率0．27个百分点。其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

试图减缓信贷增长

今年以来的投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等问题，已经成了银行部门的一块心病。为了控制信贷，央行、银监会纷纷出台相关政策，但控制信贷的任务仍然十分艰巨。

这已经是央行本年度第二次加息。上一次在4月27日。但到5月末，各项贷款仍然增加较多。央行公布的数据显示，1至5月全部金融机构累计新增贷款高达17834亿元，不到半年就已经用完了全年指标的70％。

之后，央行又先后于7月5日、8月15日两次上调金融机构存款准备金率，多次发行银行票据。

央行的多次调控，终于产生了一些效果。数据显示，在信贷调控政策的影响下，6月贷款同比少增706亿元，改变了前5个月信贷一直较上年同期多增的局面。但今年前6个月的新增贷款已占到央行设定的2022年全年各项贷款增加目标2．5万亿元的87％，信贷调控的任务依然艰巨。

央行有关负责人说，当前经济运行中的突出矛盾之一是固定资产投资增长过快，这些多是中长期贷款。加大长期贷款利率上调幅度，有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。

“近期货币政策频繁出炉，但在我国流动性过剩的宏观经济条件下，最终央行的这些政策效用也许将比较有限。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟告诉媒体，我国经济过热的根本转变还得靠降低我国过高的储蓄率，因此财政政策应该站出来承担更多责任——完善社会保障，加大公共性财政支出的投入。

加息是否最佳选择

采访中有专家认为，此次加息0．27个百分点只是一种微调，力度仍然不够，只能起到一种宏观调控信号的作用。这位专家认为至少应该加息0．5个百分点才会有效。

中国世界经济与政治研究所所长余永定今天婉言谢绝了记者的采访。刚刚从央行货币政策委员会卸任的他，认为在这个敏感时期发表对央行加息的看法不太合适。但他此前在青岛参加“中国经济50人田横岛论坛”时曾告诉记者，小幅加息对经济的调节作用不太大，大幅加息弊端太多。

他说，银行贷款企业主要有国有大型企业和民营中小型企业。国有大型企业安全性较高，但其自有资金充足，就算银行降低利率，国有大型企业也不一定从银行贷款，更不用说提高利率了。中小型企业风险较高，流动性不足，需要向银行借钱发展。即使贷款利率提高一点，其借钱需求也不会减少。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士日前建议，央行除使用央票、利率和存款准备率以外，还可主动采用第四个紧缩工具，即引导企业和市场建立央行将进一步紧缩的预期。

马骏表示，自从2022年4月份以来的三次紧缩操作，已经开始稍稍改变市场对央行实施紧缩政策的决心和能力的判断。如果央行继续保持最近建立起来的政策的连续性，并有意识地引导市场，则有可能真正开始建立市场对紧缩的预期，从而以最低的成本来达到紧缩的效果。

今年还会加息吗

许多专家认为，此次加息大有必要，年内可能还将加息。

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容说，宏观调控最关键的就是要让价格机制发挥作用，这样才能取得长效。如果不提高资金使用的价格（即利率），“风头”一过，投资还会快速反弹。但此次加息幅度不大，未来一段时期还会逐步加息。

摩根士丹利亚太区董事总经理谢国忠表示，短期而言，这次加息主要起心理作用，旨在表明加息将成为一种趋势，能有效地遏制投资冲动。他预计年内中国还将加息一次，明年则会加息三到四次。

瑞士信贷董事总经理及亚洲区首席经济分析员陶冬此前也表示，内地利率仍处于低水平，即使加息一到两次，对经济影响也很有限。

不过，北京大学中国经济研究中心的宋国青教授接受媒体采访时指出，国家现在总调控的力度已经到位，甚至有点偏过，不能再过度加强调控力度了。

“未来会否继续加息，应依据下半年经济发展情况决定，不一定在短时间内再调一次。”曹凤岐教授今天也说。

本报北京8月20日电

小幅加息作用不大 大幅加息弊端太多

“这次加息非常必要，肯定会在一定程度上控制投资、信贷过快增长。”今天，北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐教授告诉记者。不过他说，货币的影响不是立竿见影的，等一段时间才能看到效果。

8月18日下午5时30分，中国宣布，自8月19日起，上调金融机构存贷款基准利率0．27个百分点。其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。

试图减缓信贷增长

今年以来的投资增长过快、货币信贷投放过多、外贸顺差过大等问题，已经成了银行部门的一块心病。为了控制信贷，央行、银监会纷纷出台相关政策，但控制信贷的任务仍然十分艰巨。

这已经是央行本年度第二次加息。上一次在4月27日。但到5月末，各项贷款仍然增加较多。央行公布的数据显示，1至5月全部金融机构累计新增贷款高达17834亿元，不到半年就已经用完了全年指标的70％。

之后，央行又先后于7月5日、8月15日两次上调金融机构存款准备金率，多次发行银行票据。

央行的多次调控，终于产生了一些效果。数据显示，在信贷调控政策的影响下，6月贷款同比少增706亿元，改变了前5个月信贷一直较上年同期多增的局面。但今年前6个月的新增贷款已占到央行设定的2022年全年各项贷款增加目标2．5万亿元的87％，信贷调控的任务依然艰巨。

央行有关负责人说，当前经济运行中的突出矛盾之一是固定资产投资增长过快，这些多是中长期贷款。加大长期贷款利率上调幅度，有利于抑制长期贷款需求和固定资产投资的过快增长。

“近期货币政策频繁出炉，但在我国流动性过剩的宏观经济条件下，最终央行的这些政策效用也许将比较有限。”北京师范大学金融研究中心主任钟伟告诉媒体，我国经济过热的根本转变还得靠降低我国过高的储蓄率，因此财政政策应该站出来承担更多责任——完善社会保障，加大公共性财政支出的投入。

加息是否最佳选择

采访中有专家认为，此次加息0．27个百分点只是一种微调，力度仍然不够，只能起到一种宏观调控信号的作用。这位专家认为至少应该加息0．5个百分点才会有效。

中国世界经济与政治研究所所长余永定今天婉言谢绝了记者的采访。刚刚从央行货币政策委员会卸任的他，认为在这个敏感时期发表对央行加息的看法不太合适。但他此前在青岛参加“中国经济50人田横岛论坛”时曾告诉记者，小幅加息对经济的调节作用不太大，大幅加息弊端太多。

他说，银行贷款企业主要有国有大型企业和民营中小型企业。国有大型企业安全性较高，但其自有资金充足，就算银行降低利率，国有大型企业也不一定从银行贷款，更不用说提高利率了。中小型企业风险较高，流动性不足，需要向银行借钱发展。即使贷款利率提高一点，其借钱需求也不会减少。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏博士日前建议，央行除使用央票、利率和存款准备率以外，还可主动采用第四个紧缩工具，即引导企业和市场建立央行将进一步紧缩的预期。

马骏表示，自从2022年4月份以来的三次紧缩操作，已经开始稍稍改变市场对央行实施紧缩政策的决心和能力的判断。如果央行继续保持最近建立起来的政策的连续性，并有意识地引导市场，则有可能真正开始建立市场对紧缩的预期，从而以最低的成本来达到紧缩的效果。

今年还会加息吗

许多专家认为，此次加息大有必要，年内可能还将加息。

中国社会科学院金融研究所研究员易宪容说，宏观调控最关键的就是要让价格机制发挥作用，这样才能取得长效。如果不提高资金使用的价格（即利率），“风头”一过，投资还会快速反弹。但此次加息幅度不大，未来一段时期还会逐步加息。

摩根士丹利亚太区董事总经理谢国忠表示，短期而言，这次加息主要起心理作用，旨在表明加息将成为一种趋势，能有效地遏制投资冲动。他预计年内中国还将加息一次，明年则会加息三到四次。

瑞士信贷董事总经理及亚洲区首席经济分析员陶冬此前也表示，内地利率仍处于低水平，即使加息一到两次，对经济影响也很有限。

不过，北京大学中国经济研究中心的宋国青教授接受媒体采访时指出，国家现在总调控的力度已经到位，甚至有点偏过，不能再过度加强调控力度了。

“未来会否继续加息，应依据下半年经济发展情况决定，不一定在短时间内再调一次。”曹凤岐教授今天也说。

本报北京8月20日电