安培科技基金从业备考攻略

用投资把自己和新兴发展力量连接起来，这是一条清晰可行的第二增长曲线。

罗尔/吴晓波

这个世界上有两种VC，一种是维生素，一种是风险投资。

20世纪80年代，风险投资的概念刚刚进入中国。如今，在政府主导下逐渐发展起来的中国风险投资业，经过20多年的发展，已经成为中国创业市场最重要的推动力量之一。

然而，企业界一直在争论，实体企业的从业者是否应该涉足VC。很多人认为这是一种“虚拟现实”，所以不看好实体企业在VC的尝试。我曾经是这种观点的粉丝。

我第一次改变这个认知是在十年前。当时我去了一家世界500强公司的中国总部做调研。这家法国公司从事电表制造，在中国的年销售额达到100多亿元。

我国有上万家企业活跃在电表制造行业，在这个行业取得这样的成绩实属不易。我和这家法国公司在中国的总裁交流过。我问总裁，你是如何应对来自这么多中小企业的竞争，以及这些企业的各种创新的？

他说，他的公司设立了专项基金，投资产业链上下游的中小企业。只要这些中小企业发展得好，就会纳入他们的投资考虑。之所以这么做，是为了保持发现行业可能性的嗅觉，通过投资把潜在的竞争对手变成自己的朋友和投资伙伴。

他告诉我，他们公司的这个基金也是VC基金，但是需要在前面再加一个C: Corporate，就是CVC，企业创投基金。

很多人可能是最近才第一次听说CVC，但其实早在1914年，杜邦公司刚刚成立6年的通用汽车公司，某种意义上就已经开启了美国的风险投资模式。在接下来的百年里，美国经历了垄断巨头的转型，硅谷的崛起，互联网泡沫。如今，CVC这种实业公司的模式已经进化得相当成熟。

CVC的全球规模也令人瞩目。CB Insights的报告指出，2021年上半年，全球CVC交易额为787亿美元。在疫情阴云笼罩下，CVC融资纪录仍实现133%的同比增长。

全球CVC交易数量和半年交易额(以十亿美元计)

中国的CVC始于1998年。两年后，刚满一岁的阿里巴巴参与了海尔智能品牌“海尔智家”的投资，这可以算是CVC投资在中国最早的尝试。那时候淘宝连网都没有。

国内真正的CVC第一案是2000年用友幸福投资四川成都的财务软件公司财智软件。

那么CVC和VC有什么区别呢？

第一，CVC不同于传统VC。传统VC由LP和GP组成。其中LP指的是有限合伙人，GP指的是普通合伙人。LP通常是养老基金、大学基金、上市公司、高净值人士等主体。传统VC通常采用有限合伙制，LP出资，GP管理。

第三，CVC的运作逻辑不同于传统VC。一般来说，CVC的投资退出周期比传统VC要长得多。一般VC的投资周期是7到10年，而CVC的投资项目一般都是10年以上，甚至不考虑退出。

在如今的投资市场上，CVC往往比传统VC更受创业者欢迎。这样的知名度来自于CVC的主营公司对自身行业的了解和经验。

不久前，我见到了TCL创投的袁冰。TCL本身是家电企业，近几年的投资方向已经覆盖了液晶屏和锂电池。其CVC基金是上下游产业的一体化投资。

袁冰给我讲了一个故事。有一年，当代安培科技股份有限公司发布消息，希望在市场上筹集资金。中国各地风险投资基金蜂拥而至，数百家风投在门口排队。最终，TCL创投成为当代安培科技有限公司选择的少数投资机构之一。当代安培科技做出这个决定，很大程度上是因为他看中了TCL和当代安培科技在产业上的合作能力。TCL创投在投资当代安培科技有限公司之前，甚至投资了当代安培科技有限公司的多家上游公司。

同时，企业在涉足风险投资之前，也要了解这个市场的门槛和风险。

对于很多公司来说，CVC十年的运营周期往往是在企业内部设立CVC的第一块“绊脚石”。对于很多创业者来说，资金和时间的双重不确定性，让他们更渴望快进快出的投资。

另外，主业企业的行业优势并不能在企业内部自动传递给CVC。企业主业部门的强势有时会导致内部CVC的被动。是更多地追求CVC自身的财务目标，还是更好地帮助母公司的主营业务？

平衡各方目标和企业整体资源是CVC需要思考的方向。而那些在CVC的道路上找到正确战略并耐心探索的企业，往往能取得巨大成功。

对于当今中国的很多公司，尤其是大中型公司和上市公司来说，了解CVC，甚至在公司内部设立CVC战略投资机构越来越重要。

因为现在很多行业都面临着转型升级的挑战。对于一个处于升级浪潮中的企业来说，其股票市场正在萎缩，企业转型升级的压力非常大。

在这种背景下，以投资的方式将自己与新兴的发展力量连接起来，是一条清晰可行的第二条增长曲线。作为一个创业者，不妨换个角度重新思考企业投资的方向。

音频策划|丁博阳

音频|常秀娟|编辑|郑