中信首席经济师明明

分析:2022年CPI、PPI继续告负 降幅收窄显积极信息
12月8日,和讯网推出的第七期“和讯预测”显示, 十大券商机构预测11月CPI为5%,PPI为-0%,四季度GDP为6%。专家方面,十大经济学家预测11月CPI为2%,PPI为-3%,四季度GDP为8%。兴业证券首席宏观分析师董先安在参与“和讯预测”时表示,预计11月CPI同比增长为5%。

董称由于季节因素影响,11月第3周（11月16日至22日）食用农产品价格比前一周上涨3%,并且已连续2周上涨;猪肉价格比前一周上涨8%,已连续2周上涨;蛋价格比前一周上涨1%,为10月以来的首次上涨。此外,受雨雪天气影响,蔬菜上市量减少,价格已连续3周上涨,比前一周上涨1%,,前一周上涨1%;水产品价格比前一周上涨7%,之前连续6周下降。

PPI方面,海通证券首席宏观经济分析师陈露认为11月份PPI将达-6%,降幅将大幅收窄,处于临界状态,年末实现正增长。基数方面,2022年11月份PPI相比于2022年10月份有很大幅度下降,基数的变化将使得2022年11月份PPI降幅大幅收窄。另外从实际价格看,根据的周价格数据,11月2日至11月8日,全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格比前一周下降1%;生产资料市场价格比前一周上涨3%。经济复苏带动工业品需求上升,需求回暖使得工业品实际价格经历短暂调整后继续向上。

对于四季度GDP, 清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明预测会达到8%。他认为,目前经济形势整体上并不太好,人们对经济并没有太强的信心,所以不会产生旺盛的消费需求,经济也不会出现很明显的强烈回升。同时,袁钢明表示,明年出口或将不再拖累GDP,但也不会回升到原来的程度,总的来说经济依然处于弱势,袁钢明判断,明年经济总体还是处于回升阶段。

从2022年6月起,和讯网每月推出“和讯预测”系列宏观经济数据,分别邀请十大经济学家和十大券商机构对上月度CPI、PPI和当季度GDP数据进行预测,并在此基础上得出“和讯经济学家预测”和“和讯机构预测”数据。和讯预测参与专家和机构均对活动给予了高度重视,在仔细分析研判及评估经济形势的基础上发表对当期宏观数据的看法。这也大大提高了和讯预测的科学性和权威性。特别值得一提的是,继10月22日公布的前三季度和9月份的宏观经济数据与早前和讯网发布的“和讯预测”数据完全一致。11月11日,“和讯机构预测”所得10月份CPI数据为-5%,跟数据再次一致。

“和讯预测”之宏观经济数据为和讯网分别在10位经济学家和10家券商提供的数据基础上通过加权平均所得。参与预测的经济学家包括:中银国际首席经济学家曹远征、法国巴黎证券（亚洲）首席经济学家陈兴动、摩根大通中国投资银行副龚方雄、财经大学银行业研究中心主任郭田勇、北京大学中国经济研究中心教授霍德明、交通银行首席经济学家连平、中国金融所中国经济评价中心主任刘煜辉、兴业银行首席经济学家鲁政委、清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明、长江商学院教授周春生。参与“和讯机构预测”的10家机构包括东方证券、国元证券、国泰君安、海通证券、证券、申银万国、天相投顾、兴业证券、中信证券以及和讯网。

希望对您有所帮助
另外 可在baidu中查到各个月份的分析如果您有耐心的话可以一一查看哦
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孙明春，上海博道投资高级合伙人、首席经济学家。复旦大学经济学学士， 斯坦福大学科学与工程系博士。2022年金融证券业从业经验。历任国家副处级，第一资本金融公司高级营销分析师，雷曼兄弟公司亚洲高级经济学家，野村证券中国首席经济学家、中国股票研究部主管，大和资本市场亚洲首席经济学家、中国股票研究部主管。孙明春博士目前为中国金融40人论坛创始成员、1中国金融协会副、复旦大学经济学院客座教授及上海高级金融学院EMBA课程客座教授。2022年参与创立上海博道投资有限公司。

国债收益率继续变平，2年期和2022年期国债收益率之间的差距缩小到今年以来最小。
1、美联储在讲话中提到，声明中的措辞意味着，缩减购债简称“Taper”规模的条件最早可能在下次会议上得到满足。如果经济走势继续与预期一致，可以很容易地在下次会议上采取紧缩措施，缩减购债规模可能在明年年中左右结束。缩债将是渐进的，预计不需要加快缩债步伐。
2、“Taper靴子基本落地。”中信证券研究所副所长、首席固定收益研究员明明称，本次议息会议声明首次明确对缩减购债规模给出信息。在此后的讲话中也对Taper着墨较多，同时没有继续以往一贯的“鸽”派言论，而是更多对Taper进行铺垫。
3、浙商证券首席经济学家李超也表示，结合最新指引看，美联储大概率将于11月议息会议正式宣布Taper并在12月启动。对于Taper的节奏，按照明年年中左右为结束时点折算，平均每月Taper的速度可能需要达到150亿美元。
4、工银国际首席经济学家程实称，综合近3个月来的经济数据及本次议息会议最新会议纪要。
拓展资料：
今年12月大概率启动Taper的原因有四个方面：
（1）经济整体恢复水平超出预期。经济整体恢复情况已经为启动缩减购债提供了稳固的经济基础。
（2）通胀压力持续。当前整体通胀水平已经满足启动缩减购债的条件。
（3）延迟Taper或将对市场产生更大风险。延迟Taper会助推通胀预期进一步上行，且长久下去这将加剧商品及地产市场泡沫风险，若未来美联储为应对累计的金融风险不得不加快货币紧缩的力度，这可能将诱发新一轮的流动性风险。
（4）经济依旧面临诸多长期不确定性。尽早货币政策正常化有助于换取更多的政策空间以应对诸多不确定的长期风险。

在受访专家看来，走强的原因主要是3个方面：

一是美元指数走弱。

一般来说，美元指数强弱与等非美元货币具有反向关系，你强我就弱，你弱我就强。数据显示，今年5月下旬以来，美元指数开启跌势，近期更是一度跌破92，创下2022年5月初以来的新低。

二是中国经济基本面持续改善。

中国疫情防控成效显著，中国经济也持续恢复改善，主要经济指标在逐渐向好，二季度中国是唯一实现正增长的主要经济体，这对于是有力的支撑。

国家的数据显示，7月份中国经济继续稳定恢复，其中，7月份商品零售增速年内首次由负转正，出口增速达到两位数。

而最新公布的8月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数这三大指数均连续6个月保持在临界点以上。

三是资产吃香。

中国正在持续推动金融市场的开放，国际投资者看好中国经济的前景和资产，国外资本持续流入中国的资本市场，有利于的升值。

国家近期发布的数据显示，7月，外资净增持境内上市股票和债券规模同比增加4倍，外汇储备余额连续4个月正增长。

中信证券固收首席分析师明明称，在全球央行维持宽松的背景下，中国央行在疫情期间货币政策保持谨慎、维持定力，中美利差维持高位，资产的吸引力明显增强，这也推动了汇率的走强。

扩展资料：

汇率未来走势：

对于汇率下阶段的走势，中国民生银行首席研究员温彬分析，短期来看，因为中国经济持续回升，国际投资者看好资本市场，外资持续流入，这些因素预计会进一步推动升值。不过，中长期来看，随着形成机制进一步市场化，汇率会在合理均衡水平上保持双向波动。

而中信证券固收首席分析师明明分析，汇率的走强或仍将延续，但考虑到后续可能存在的风险，包括全球避险情绪、中美关系以及不对称的资本管制，汇率或呈现为斜率放缓的升值走势，短期汇率区间或为7~8。与此同时还应注意到，汇率的持续升值或对中国出口和制造业带来一定的冲击。

央行8月份发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》提出，深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有的浮动汇率制度，保持汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用。稳定市场预期，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

参考资料来源：中新网－涨！升值为何这么猛？汇率未来怎么走？

2月金融数据11日出炉。

央行发布的数据显示，2月贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元。
社会融资规模增量为8554亿元，比上年同期少1111亿元。
2月末，M2余额08万亿元，同比增长8%；M1余额27万亿元，同比增长8%。
业内人士表示，下阶段，宏观政策应尽快转向“两手抓、两手都要硬”，在加强疫情防控的同时，尽早恢复正常生产，在稳增长上下功夫，尽可能降低疫情对经济的影响。一是保持流动性合理充裕，妥善应对疫情冲击与经济短期下行压力，平衡好稳增长和防风险的关系。二是运用结构性货币政策工具，按市场化、法治化原则加大对中小微企业复工复产的支持。三是继续通过深化LPR改革释放潜力，降低实体经济融资成本。四是统筹发挥金融合力，分类引导各类银行发放优惠利率贷款。
居民短期贷款大幅降低
央行数据显示，前两个月贷款增加24万亿元，同比多增1308亿元。2月当月贷款增加9057亿元，同比多增199亿元。分部门看，住户部门贷款减少4133亿元，其中，短期贷款减少4504亿元，中长期贷款增加371亿元。
民生证券首席宏观分析师谢运亮表示，居民贷款显著收缩，是因为疫情的冲击。2月居民短期贷款锐减4504亿元，创历史最大降幅，同比多减1572亿元，对应于实体经济的消费收缩。
中长期贷款增加较少的原因则与房地产冰冻有关。天风证券银行业首席分析师廖志明表示，2月30大中城市商品房成交套数同比下降9%，较1月下降77%；住房按揭贷款投放涉及线下面签，疫情导致面签延后。
但由于政策持续加码企业复工复产，企业信贷数据影响不大。数据显示，企（事）业单位贷款增加13万亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，中长期贷款增加4157亿元，票据融资增加634亿元；非银行业金融机构贷款增加1786亿元。
廖志明表示，3000亿元疫情专项再贷款加速投放，以及银行对受疫情影响大的企业贷款展期，都使企业部门信贷增加，同时疫情导致部分企业资金压力增大，有授信的企业也将增加提款。
对实体经济支持力度加强
西南证券首席宏观分析师杨业伟表示，社融偏低主要有两个原因，一是票据融资利率显著下降导致汇票承兑量提升，未承兑汇票下降31亿元，同比下降858亿元。
二是2月债券1824亿元，同比少增2523亿元。社融中债券统计以托管数据为基础，因此需要债券上市才计入，并非发行就可以计入，因而部分2月下旬开始发行的债券并未计入。2月社融数据下降多因短期因素，并不具有可持续性。
数据显示，2月末，社会融资规模存量为18万亿元，同比增长7%。业内人士称，社会融资规模增速较高表明金融体系对实体经济的支持力度加强。
分结构看，对实体经济发放的贷款同比增长1%，保持较高水平。2月份当月单位贷款发放较多，增加1万亿元，同比多增2992亿元，其中，短期贷款增加6549亿元，同比多增5069亿元。疫情期间金融对实体企业贷款发放增多，为企业正常经营提供了必要的流动性支持。
M2增速明显回升
数据显示，2月末，M2余额08万亿元，同比增长8%。
谢运亮表示，M2回升主要与财政增支和低基数有关。一来为抗击疫情，各级财政明显增加支出，对应2月财政存款同比减少；二来去年春节在2月，M2基数较低。
另外，分结构看，业内人士表示，M0增速大幅提升至9%，与春节后仍在居民手中，未存入银行有关。M1同比增长8%，较上月末明显回升，其中，企业活期存款增速为6%，比上月末高3个百分点，主要是伴随着疫情的发展，金融体系加大了对实体经济支持，企业生产经营动力有所增强，准备的活期存款也相应增加。
二季度或调降存款基准利率
专家认为，下阶段货币信贷政策将进一步提升支持实体经济的效率，可能限制存款利率上浮比例。二季度或调降存款基准利率，预计全年仍有100bp降准空间。
财新智库莫尼塔研究首席经济学家钟正生表示，短期内下调存款基准利率的可能性不大。近日，央行发文加强存款利率，将结构性存款保底收益率纳入自律范围，就是在限制存款利率的上浮比例上做文章，这一手段更直接，产生的负面影响可能也较小。
中信证券固定收益首席分析师明明认为，二季度或是存款基准利率调降的窗口期，预计全年还有100个基点的降准空间。在央行近期多次提及“存款基准利率将适时适度调整”后，市场普遍关心调降存款基准利率的时点。二季度会是实体需求回暖、CPI通胀压力下行而PPI仍处低位的时间窗口，或是一个较好的利率调降时机，预计存款基准利率有望下调10-15个基点，以帮助实体融资成本进一步下行。此外，存款准备金率层面最早4月将有一次50个基点的下调，而6-7月期间还将迎来另一次50个基点左右的下降，一年期LPR利率年末有望降至7%-8%左右。