中级经济师外汇储备有哪些类型

国际化路上还面临哪些挑战
加入SDR并不意味着已成国际化货币
数据显示，各国央行已开始重新配置外汇储备，7月份累计外国机构流入计值国债达3219亿元（折合485亿美元），创历史最高点，比1月份增加了28%。但业内人士表示，加入SDR后不一定马上引起资产配置的巨大变化，国际投资者会否增持资产还取决于投资工具是否丰富、市场的开放程度、基础设施建设是否完备等因素。
目前，占全球央行外汇储备比例还不到2%。星展银行报告预计，三年后占全球外汇储备比重将上升至4%，与日元占比相若；渣打银行的估算，到2022年，全球的外汇储备中，约有10%将被成资产；中银预计，到2022年，各国央行持有的规模将达到6800亿美元，相当于全球外储的一成。
彭博有限合伙企业董事长高逸雅认为，从长远看，的市场化程度越高，国际化水平就会越高，更富有弹性，便能够吸引更广泛的外国投资者和市场参与。作为国际贸易结算和投资货币的潜力是巨大的。
招商银行高级分析师刘东亮坦言，要想在国际储备中占据一席之地，根本上还是要看在国际应用中的接受度、便利性和流动性。
中金公司首席经济学家梁红认为，入篮对中国金融市场具有深刻影响，多项金融改革与开放措施将持续推进：
首先，提高市场准入与数据透明度。中国先后对境外央行类机构开放银行间债券和外汇市场，今年又扩大投资者范围，增加可投资产品，简化业务流程，股市互联互通机制也得以加强，“深港通”启动在即。
其次，改革汇率形成机制，逐渐形成并完善“收盘汇率＋一篮子货币汇率变化”的中间价机制。
三是探索国债的持续稳定发行机制，形成稳定的国债收益率曲线，吸引境外投资者进入。
另外，国际化还需要全球支付清算体系支撑。目前，清算行已在世界20多个主要国家和地区建立，遍及亚洲、欧洲、大洋洲、、美洲，实现五大洲24小时全天候覆盖的清算网络，可以说已经完成全球化布局。
市场分析人士指出，加入SDR而采取的市场化改革措施将影响中国金融格局，这些措施既为解决入篮的技术障碍，也促使中国金融体系走向开放、直面挑战。国际化，从根本上是要让成为国际上通用的交易手段、计量单位和财富储存手段。中短期内，加入SDR并不意味着已经成为国际化货币；从中长期看，加入SDR将有一定潜在利好，为金融机构的跨境业务带来发展空间。

外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。并非所有国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有重要地位，且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储备主要有美元、欧元、日元、英镑等。

一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。

一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。当然这并不是说外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的。第一，外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题。第二，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。因此，外汇储备应保持在适度水平上。

适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。

目前中国的外汇储备不包括和澳门，为单独计算。

中国外汇储备（不含港澳台）的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是国债和机构债券。2022年2月底中国大陆的外汇储备总额为8537亿美元（不包括港澳的外汇储备），首次超过，位居全球第一。

中国大陆外汇储备作为国家资产，由中国下属的中国国家，部分实际业务操作由中国银行进行。

币种构成

中国外汇储备的结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。据估计，美元资产占70%左右，日元约为10%，欧元和英镑约为20%，依据来自于国际清算银行的报告、路透社报道以及中国外贸收支中各币种的比例。

外汇储备结构原因

中国外汇储备结构以美元资产为主有以下几方面历史和国际金融理论原因：

储备货币发行国的经济活动要以国内经济为主，虽然占国际贸易的比例很大，但是与庞大的国内生产总值相比仍然比例很低，远远低于、德国、瑞士的相应指标，后者三国的主要经济活动是外向型的，其货币价值容易受到国际资本流动的干扰而大幅波动，不利于保值；

除外，、德国、瑞士的央行拒绝其货币在国际金融市场上扮演更重要的作用；

美元是历史形成的国际支付手段、交易中介、价值储藏手段；

国际贸易中2/3以美元结算；

国际金融市场上的批发交易绝大多数以美元交易，各国央行的金融操作也是主要采用美元；

各大国的外汇储备主要是美元资产；

国际银团贷款和国际债券市场的绝大多数交易都是美元或美元债券。

储备成本

由于中国外汇储备结构中美元资产较多，在2022年之后的美元大跌过程中，中国外汇储备在账面上贬值严重。有观点认为，2022年中国的外汇储备账面损失约200亿美元，2022年上半年账面损失约400亿。

流动性风险

“外汇储备经营特别强调安全性和流动性，这决定了外汇储备主要投资于国际市场上信用等级较高的债券”；“中国的外汇不是拿着一些外国的现钞放在那里，而是买了外国的一些高收益、低风险、非常安全的债券”。然而约占60%比例、高达数千亿美元的外汇储备以国债和债券形式存在，使得外汇储备的流动性不足，受到中美关系、国债市场规模的威胁。

非常规使用

2022年1月，动用450亿美元外汇储备以充实中国银行和中国建设银行的资本金。这次注资行为不属于外汇储备的常规运用范畴，2022年12月16日成立的汇金投资有限责任公司承担执行人的角色。

储备规模

有观点认为，实行浮动汇率制的国家外汇储备以GDP的10%左右为好，中国目前的外汇储备水平明显偏高。亚太区国家的外汇储备额占GDP的比例平均上都要比西方国家高出很多，这个现象并非中国所独有，而且高外汇储备对于维护金融市场的稳定也是有帮助的。有些观点认为，考虑到中国的银行坏账情况比较严重，适当的增加外汇储备不但是必要的，而且现在的储备水平还太低。

汇率曾经采用盯住美元的做法，在/美元购买力平价失衡、全球预期将会相对美元升值的情况下，大量美元热钱涌入中国换取，以求收买廉价资源并获得汇率波动收益。中国央行为了维持固定汇率，不得不大量买入美元，加剧了中国外汇储备问题，导致了通货膨胀的风险。统计表明，2022年约有1000亿美元热钱通过各种渠道进入中国。的汇率2022年7月21日改为“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有的浮动汇率制度”。

央行上缴1万亿利润，我们该如何理解央行这个“大手笔”动作？下面就我们来针对这个问题进行一番探讨，希望这些内容能够帮到有需要的朋友们。

3月8日，央行表明，依照经济会议精神和工作报告的部署，为提高可以用财力，2022年央行依规向财政上缴结存利润，总金额超过1万亿。来源于以往两年的外汇储备运营盈利。针对该笔1万亿的利润从何处来，央行在公示中称，关键来源于以往两年的外汇储备运营盈利。

在我国的外汇储备经营业绩曾在2022年初次公布，依据国家最新数据（2022年年度报告）表明，外汇储备1997—2022年二十年均值回报率为23%，2022—2022年十年均值回报率为42%，在全世界外汇储备机构中处在不错水准。新闻记者查看材料见到，近十年在我国外汇储备经营规模基本上平稳在3亿美元左右，2022年一度跌穿3亿美元，而后又重回大关以上。截止到2022年2月末，在我国外汇储备经营规模为21亿美元，维持了总体稳定。

假如以3亿美元外储经营规模、3%的年收益率粗略地测算，一年外储运营盈利就会有900亿美金，等于6000亿RMB，此次上缴的结存利润就来自于此。具体中的计算方法更认真细致。中银证券全世界经济师管涛对新京报贝壳财经新闻记者表明，发布的外汇储备里是包括长期投资的，应该是初期和期中的均值，便是上年末和今年年底的外汇储备账户余额求和，除于2，再乘于回报率。

除开外汇储备运营盈利，央行也有别的固定收入。“央行政策工具，如购买国债、贷款、再贴现、MLF、SLF、逆回购等，银行行驶这种专用工具都是有利息收入。自然，央行也是有利息费用，如付款商业银行存款准备金贷款利息。银行利率调整也是央行管控经济发展的主要方式。”徐洪才称。

上缴的利润使用哪里？央行在公示中表明，适用于留抵退税和提升对区域财政转移支付，适用助企qflp、稳就业保民生。“新世纪肺炎疫情出现至今，为解决将会产生的安全风险挑战，在财政各项政策上，在我国一直预埋现行政策室内空间。对特殊国有制金融企业和专营店组织中止上缴利润，以应以备不时之需，是预埋的现行政策室内空间对策之一。相关组织因而产生了一些待上缴的结存利润，这种结存利润应当上缴。”相关责任人表明。

该责任人进一步称，考虑到现阶段与长久，在2022年执行新的组合型税金适用现行政策的情形下，经严格按照准许，2022年分配特殊国有制金融企业和专营店组织上交了2022年之前建立的一部分结存利润。这种资产分配用以大幅度提升对区域财政转移支付，协助地区财政尤其是区县财政减轻减收工作压力。以上财政转移支付资产将列入直通体制方法，迅速精确直通县市底层、立即惠企益民。

市场上面有剖析将央行向财政上缴1万亿利润与央行降准对比，称“等同于5个点的全方位央行降准+提升1%的财政现行政策”。上年7月央行全方位央行降准5个点，释放出来的资金额的确也在1万亿左右。

2022年金融危机的爆发，有多方面的原因，可以分为直接触发因素、内在基础因素和世界经济因素等几个方面。 直接触发因素包括：（1）国际金融市场上游资的冲击。在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。 （2）亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资，一方面保持固定汇率，一方面又扩大金融自由化，给国际炒家提供了可乘之机。 （3）为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。 （4）这些国家的外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。 内在基础性因素包括： （1）透支性经济高增长和不良资产的膨胀。保持较高的经济增长速度，是发展中国家的共同愿望。当高速增长的条件变的不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债来维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪2022年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。在东南亚国家，房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账。（2）市场体制发育不成熟。一是在资源配置上干预过度，特别是干预金融的贷款投向和项目；另一个是金融体制特别是体制不完善。（3）“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方面的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一出口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们之间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长之后，没有解决上述问题。世界经济因素主要包括：（1）经济全球化带来的负面影响。经济全球化是世界各地的经济联系越来越密切，但由此而来的负面影响也不可忽视，如国家间利益冲撞加剧，资本流动能力增强，防范危机的难度加大等。 （2）不合理的国际分工、贸易和货币体制，对第三世界国家不利。在生产领域，仍然是发达国家生产高技术产品和高新技术本身，产品的技术含量逐级向欠发达、不发达国家下降，最不发达国家只能做装配工作和生产初级产品。在交换领域，发达国家能用低价购买初级产品和垄断高价推销自己的

近期升值速度加快，不断突破一个个重大关口。一般来说，货币的升值往往会带来通货紧缩效应，而随着不断升值的加快，我国国内通货膨胀却日益加剧，治理通货膨胀逐渐成为经济工作的首要目标，为什么会出现这种看似不正常的经济现象呢？
升值　　近年来随着中国经济的高速发展，经济实力的不断提高，国际收支出现了大量顺差，外汇储备呈现跳跃式的大幅度增加，截至今年9月末，我国外汇储备余额为19056亿美元。我国外汇储备的大量增加一方面是由于我国长期以来鼓励出口的贸易政策和资本项目的“宽进严出”政策，即我们通常所说的经常项目和资本项目的双顺差；另一方面是由于我国的强制性结售汇制度。2022年我国外汇体制进行了重大改革，取消了外汇留成、上缴和额度，实行强制结售汇制度，建立了统一的外汇市场。企业和商业银行吞吐外汇“蓄水池”功能丧失，的外汇储备实际上包含了本应属于企业和银行大部分的外汇储备。巨额的外汇储备是支持升值的直接理由，一般来说，货币的升值会导致一国出口的减少，贸易顺差将会逐渐缩小，但在汇率快速升值的同时，中国的国际收支顺差依然在大幅增长，2022年，我国国际收支交易总规模为3万亿美元，较上年增长30%。经常项目顺差继续扩大，由上年的2533亿美元增加到3718亿美元，持续的贸易顺差又加剧了升值的预期。
　　持续贸易顺差的出现，主要是国家多年来鼓励出口的经济政策的结果；除此之外，由于我国的出口主要集中在劳动密集型产品，在国际市场上需求弹性较低，使得即使升值，但国际收支顺差并没有预期的那样急剧下滑，但是目前东南沿海各个城市中存在的大量中小加工制造企业的关门停产的现实也是不容忽视的，这一方面加快了我国国内产业结构调整，另一方面也导致失业增加，容易对经济的均衡发展产生严重的负面影响。因此双顺差及巨额的外汇储备推进了升值，而的升值不但没有减少顺差，反而使顺差持续增加，进而增加了人们对升值的预期。当然，除此之外，还有来自国外的政治经济压力。2022年，第一股要求升值的呼声来自，的财务相盐川正十郎在2022年2月的七国财长会议上提出类似于2022年针对日元的“广场协议”的文件，要求升值。2022年中开始。世界头号经济强国—也加入了要求升值的行列。就中日、中美双边贸易来看，中国出口主要集中在一纺织品、玩具等劳动密集型产品为主，中国所拥有的低廉劳动力成本优势得到充分发挥；而这与的技术密集型产品不存在直接的竞争关系。同时有大量的消费需求，本国又很少生产，即使升值，批发商也不会停止从中国进口。对中国的贸易逆差在很大程度上是由于对华的出口限制。而且与政界截然相反，经济学界有着截然不同的观点：乔治?梅森大学经济学教授泰勒?科文，有“欧元之父”之称的诺贝尔经济学奖获得者蒙代尔和斯坦福大学经济学教授罗纳德?麦金农都不赞成升值；特别是摩根士丹利首席经济学家史蒂芬?罗奇实在猜不出对自己有利但还坚持推动升值做法的原因，他只能做出这样一个假设：某些国家不愿意承担他们自己的责任，富裕的工业化国家为他们经济的缓慢恢复着了中国这个替罪羊。由此可见，这些要求升值的呼声更多的是政治层面的因素，并非升值的客观因素。
　　近期不但升值，而且我国通货膨胀也在继续，意味着对内的贬值。按照经济常规，币值的上升是会带来通货紧缩的，但的升值不但没有带来通缩，却是通胀，原因何在呢？经济学上讲的通货膨胀通常是由货币泛滥引起，一般来说，通货膨胀的原因可以使成本推动型，也可以是需求拉动型，也有人所称的结构性通货膨胀。但是我国的通货膨胀套不上这些类型中的任何一个，它完全体现我国的特征，因而原因也会不同；所以我们应了解我国通货膨胀的原因。
　　虽然我国的通货膨胀有着自己的特征，但终究中国式的通货膨胀同样是一种货币现象。从统计数据上看，广义货币2022年底到2022年二季度末从12万亿增长到7多万亿，增长近三倍；还有外汇储备同期从1546多亿增长到13326亿美元，增长近九倍。可以说，在这七年多的时间里，银行贷款和外汇储备快速增长，从而使金融市场上货币泛滥。刚才说到升值也并未减少我国的国际收支顺差，进而使我国的外汇储备不断攀升，外汇储备的大量增加必然需要银行发放相应的本币来吸收，虽然央行可以通过对冲政策来吸干过剩的流动性，从而遏制通货膨胀的发展，但是对充实不可持续的。通过这样或那样的途径对于像我国这样一个双顺差稳定的现状必然最终导致通货膨胀地出现。这是一个不以人的意志为转移的客观规律。由于我国的经济增长预期和升值并非一步到位，从而又导致大量游资蜂拥而至。如此大量的游资一方面导致了我国外汇储备的大量增加；另一方面这些资金的供给并非平均的同时流向各个行业，导致各种商品的价格同时的等幅的全面上涨，而是过多的货币先流入强势部门或行业，比如房地产，先是从房地产市场上寻找出路，推高房地产市场的价格；当股市开始发展与繁荣时，大量的资金又流向了股市，从而吹打股市的泡沫，然后有这些行业去投资或消费来推高商品或服务的价格水平。于是，关联行业价格上涨，收入增加，从而使这些关联行业又增加投资和消费，再对这些行业需要的产品价格产生影响。这也是游资追逐高额利润的本质。
　　因此'得出一个结论：升值并不能有效的抑制通货膨胀，恰恰相反，如果任其发展反而会加剧通货膨胀。由于治理通货膨胀已经成为的首要经济目标，所以短期内还需要央行收紧货币供应、减少银行信贷、遏制大量的银行资金进入房地产市场及股市，并且加强外汇管制，特别对大量外资流向的。但从长期来看，就像著名经济学家张五常所强调的那样，央行加息约束的主要是国内市民的消费与投资，这并不是明智之举。为避免国内的通胀加剧，央行要把大量的放出国外才行——这就要解除目前的外汇管制。