牧原财务审计师

上市公司信息披露管理越来越严格，对相关券商，律师、财务审计部门的责任要求也越来越高。券商主要负责上市公司证券合规部分，律师其实没太大用，大部分与合规相关的部分券商都做了，财务由审计师负责。 财务定期报告当然是最重要的信息披露内容，相关按要求必须披露的重大事项，目前看各大上市公司做的都比较好，现行强监管环境下，能作假的空间并不大。毕竟新证券法处罚力度足够强，不仅是行政处罚力度大，且刑事处罚也有了。代价面前，让第三方中介机构的券商，律师、审计事务所很难同流合污，现在监管生态很难再有 历史 典型案例的容身之地。 现在上市公司年度报告财务造假难度很大，造假空间很小。但是在第三方中介负责不到的盲区，公司误导性陈述泛滥，特别是对日常经营生产信息有大量的虚假记载，误导性陈述，还有故意遗漏披露。 养猪产业是误导性陈述的高发行业，这种很难界定为造假，最多也就是行政处罚，但往往也没有什么追究，基本就没代价。 养猪上市公司假如财务造假，相比与其它产业不暴露，或者说长期造假不暴露是最难的产业，可以说相较于其它产业，养猪上市公司财务报告水份最小。 生猪养殖产业特性透明度很高，且都主动公布本没有披露义务的出栏销售月报，最近月报内容越来越丰富，不仅有出栏数目，还有出栏体重和销售价格，商品猪和仔猪数目也都公布。 财务造假在其它产业比较容易的途径，事实上在生猪产业很难适用，生猪产业，原材料价格透明，生猪销售价格透明，生产成本结构透明，生产秩序规律性强，库存期限透明，各大公司交易平台透明，等等一系列的透明度。可以讲在浩如烟海的产业中，很难有比生猪养殖产业透明度更高的经营透明度。由于蓝田和獐子岛事件，人们有了对养殖业造假的刻板印象，但是生猪养殖确实和水产养殖区别很大，特别是在现行监管条件下，更没有造假的可能和必要。 就算是退市的养猪公司雏鹰农牧也不是因为财务造假退市，是按照股价期限内不足一元，或因净资产为负，又无法转正造成股价不足一元而退市。 事实上常用的财务造假手段，在生猪养殖企业很难用上。 1，利用大量虚假应收账款虚增收入和利润，生猪产业一手钱一手猪，应收账款为0，无法虚增。 2，通过虚增产品价格来虚增利润。生猪价格透明度太高，每天都由屠宰企业出价，定价权并不掌握在生猪养殖公司手中，而且月报清清楚楚，也行不通。 3，不值钱的资产不减值，虚增资产，生猪养殖固定资产就是猪舍，主要是折旧，少有减值。生物资产是能繁母猪，也就前两年高猪价时，有高成本能繁存在，其它时间也没有多大减值空间，毕竟不是一部报废车辆，还挂帐几十万资产的情况。 4，重大资产重组，通过变卖资产虚增利润，生猪产业没什么价格不透明的资产，猪圈变现能力很差，折价率很低，也没有品牌价值，所以利用资产重组虚增利润的事不可行，做了也没人信，逃不过审计和监管。生猪养殖产业少有并购，没啥好并购的资产。 5，虚增库存达到虚增利润的目的，生猪养殖不能形成有效库存，猪作为库存，活一天吃一天料，吃的都是钱，到日子不出栏，不符合养殖特性，虚报库存，最多半年就会暴露，有多少库存，期限内必须有这么多出栏。这和工业品和白酒家电之类的消费品区别很大，那些还可以有企业库存和渠道库存，库存按想要的利润搬来搬去，还可以库存不减值虚增利润。生猪养殖做不到价格与数量的虚增。 6，银行收支流水合理性是审计的重点，生猪养殖收支两端都是大宗商品，价格极其透明，甚至都是期货产品，而生猪养殖就是粮食造肉的过程，肉料比在合理范围内，收支两端很难有大的出入虚增利润。如果有造假，银行流水账看的清清楚楚。 7，机器设备就是生物资产，也就是能繁种猪，有多少设备生产多少猪，生产不出那么多商品猪，生物资产就是没了，利用生物资产虚增资产行不通，半年就暴露。 8，生猪养殖是资金密集型的产业，资金多少和生产产能直接挂钩，生猪养殖周转很慢，制作商品猪过程达到半年以上，要持续投资现金买饲料，而看不到回头钱。这是工业品很难想象的周转低效率，因此现金储备是生猪产业的命脉，有多少钱产多少猪，很难被打破的铁律。谁家出栏了与资金量不匹配的商品猪，一眼见假。谁家现金消耗殆尽，后期绝对没有商品猪出栏。 虚增现金或虚增出栏都可以倒退出有假，所以这是早晚暴露的 游戏 。一年内不暴露根本不可能。 以上生猪产业辨假8条。 过去的一年，对于生猪养殖产业是最为艰难的一年，我这个人有个习惯，自己写过的文章从来不再回头看，时常就忘了自己写过什么，经常有朋友发给我一些文字，读完觉得熟，似乎在那儿看到过，觉得说的有道理，一问才知是以前自己写的，可我实在想不起在什么背景下写的，写的太多，雪球几十万字，群里是雪球的几倍的量。 昨天在雪球看到有位叫“一条奔跑的韭菜”的朋友在老帖子（规模不经济聊养猪）下评论：“后视镜看，团座有水平。” 回忆当时的背景是这样的： 2020年11月中旬，全国嘉兴养殖大会，各方养猪业大咖云集。 各方发言让我记忆犹新，大概意思（不保证是原话），相信了解的都知是谁说的。 1，上规模，只要上规模什么都会有，让我们用热爱战胜恐惧。 2，我们虽然是晚辈，是年轻人，你们要相信我们的实力，给我们认可。 3，非瘟不是问题，养猪很容易，他们管理层干就是了，有关心兽药的请下来找我，我这有好药。这位老总是莱卖药的（本来还买了一点点跟踪他家股票，觉得应对非瘟经营管理策略有特点，结果听完，没几天果断卖掉，后悔翻倍时没出，好在盈利30%） 4，跨区域调运禁止，对我们是机会。 5，谁是养猪产业的退出者，小户在非瘟下恢复的很快，我们是不是退出者，产业成本离散度会让我们面临周期什么挑战。我们今年猪没养好。 在那个阶段，我呼吁，且造了一词“换窝”，理由在“规模不经济了养猪”文中。那时候发现了几家公司的问题，高负债狂飙突进，特别是很多误导性陈述来描绘未来，给出很多误导性指引。这问题已经很严重，但是我这人就这样，有一份证据说一分话，不能给别人扣帽子，踩也要有品，所以只是不断写文提醒，按逻辑和产业特性，很多公司完不成未来指引，甚至可能面临经营困难和严重亏损。当时提醒遇到很大阻力，很多友商粉都失态到破口大骂。 当然主要质疑两家公司的误导性言论，投资者活动交流会成了，券商，律师、审计三方中介触碰不到的盲区，也不是造假要规范审计的区域，可投资者就是依照活动纪要投资，这就很麻烦。不可能对活动纪要内容出一份无保留意见书吧。 根据我上面所写的辨假8条，可以推断出：某公司不可能完成活动纪要里宣称的：1，生物资产情况看2021年不可能有指引2500万头出栏，2，公司负债率不允许再融资在2021年达到公司宣称300亿资本开支，3，又要扩张又要把负债率降到50%不可能，4，根据公司的出栏结构成本特性，不可能在2021年降到成本指引13元。5，根据12月公布的存栏600万头，公司2021年上半年最多出栏400多万头，下半年需要出栏2000万头根本不成立。6，公司开办费是个啥，为什么不计算在完全成本中，成本口径有问题。据以上推断，公司2020年四季度，乃至之后很长一段时期养殖成本都不会低于24元。 果然后来四季度和第二年一季度，猪价在30以上，公司两个季度都是微利和亏损。之后猪价暴跌，带来的就是巨亏，养殖成本高的离谱。 后来编出一个生产秩序延后一季度的指引，投资者期待且得以安慰，这都延后一年了，没人踢这事了，到今天回头看，是不是虚假陈述，至少算误导性陈述。 另外一家公司,还是根据辨假8条可看出，公司所谓能繁更新，以及说不清初的，自创的“异常成本”，最终也没有人说清楚何为异常成本，以及忽高忽低的，毫无养殖秩序的月度出栏，明显体现出公司外购下的高成本。 在今年年报披露前，根据辨假8条就可以得出公司没有100万能繁，年报披露果然只有38万，也不是19元多的养殖成本，可公司在去年11月交流会上还宣称100万能繁，难道12月卖的都是能繁吗？这些算不算误导性，虚假行陈述。 公司 农户模式，公司 租赁猪场模式，公司 外购仔猪，何公司 外购能繁经营模式，审计养猪业财务不清晰，成本不清晰的bug，永远迷雾重重。直接问题就是生物资产成本，固定资产减值不清晰，特别是租赁猪场固定资产减值，库存成本因外购也不清楚。 而牧原出栏多少，就能对应多少库存，多少能繁，多少饲料原料，多少资本支出建猪场，也有合理折旧倒推固定资产投入额，还可以在产量上推算以往固定资产投资额。猪舍，种猪，仔猪，商品猪都是闭环的，看收支银行流水，折旧清清楚楚。 牧原也从没有在交流会上有过夸大，虚假，误导性披露，至今说到做到。投入产出，成本指引和盈利结果一一对应。 雏鹰农牧2016年盈利8个亿，2017盈利几千万，2018年亏损38亿，马上接到深交所质询函：问是不是存在财务洗澡？回复当然是没有，也不可能有，雏鹰农牧公司资产减值达到亏损额20%，高达8个亿，远比去年温正天新比例高，资产负债率89%，这也低于正邦2021年底的负债率，公司25亿净资产，负债185亿，大股东股权全部质押。 正邦去年底，根据预报可得出净资产30多亿，负债高达350亿，短期债务140亿，这财务状况比雏鹰农牧退市前恶劣太多。 雏鹰农牧是因为债务挤兑，信用危机，银行和各债权人要求公司提前偿债，因为公司固定资产折现率太低，养猪资产根本不值钱。事实上雏鹰农牧的净资产在2018年底已经为负几十亿，并不是账面上25亿。 现在正邦固定资产 在建工程高达200亿，事实上折现也许就是几十亿，那么公司已经净资产为负100亿以上，公司大股东根据公告股权质押出130亿，加上利息已经接近140亿，目前股价大股东股权全部市值也差不多140亿，基本算100%质押完毕。最要命的是股权质押的资金还参与公司增发75亿，这钱已经被上市公司亏掉了。 现在的正邦比2019年初的雏鹰农牧更危险，财务状况更恶劣，可是公司居然在业绩预报，风险提示栏目，大谈公司现金流稳健，没有风险。都留着这个公告吧，也许用的上。风险提示聊无风险，也真是重新定义风险提示了。 现在温正天新情况看，猪价再这么低迷半年，半年后不要说正邦，那三位负债率情况，资产情况都会和2018年底的雏鹰农牧一样恶劣。 这就是养猪产业特性，破产退出常态，不例外，也无意外。这本该是两三年前就该搞清楚的事，可是投资者就是不了解产业特性，一味迷信公司和公司误导性陈述，转头就开始黑牧原。 年报预报出来了，都不是假的，也没有财务洗澡，都是真实产业特性下的真实亏损，这个行业真没办法洗澡。 去年和“规模不经济聊养猪”文章前后，应该还有一篇，些关于为何各公司都要做扩张指引陈述，那是给银行看的，那是为间接融资量身定制的经营计划，二级市场股东却当预期价值了。 回顾，复盘，是让我们疼之后能疼醒。 2020年12月10， 新希望股价24元多，现在16元。 正邦那天股价元，现在 牧原那天股价52元多，现在54元 换窝，这个词在当时多可爱。 同日，上证大盘3373，现在3361 创业板同日2718，现在2908 那时都在高呼坤哥，白酒代表的白马飞上天，后来又经历了锂光芯赛道股行情，到今天过去的一年，牧原经历了什么？猪价 历史 性暴跌，行业 历史 性深度亏损，友商巨亏大赛， 历史 上从未有过的从媒体到各大V群殴，组团不间断质疑牧原，在这样的大背景下股价坚强的跑赢上证大盘。 同日茅台1800多，现在还是1800多， 五粮液265，现在197 最后说一下大V“天地侠影”，牧原黑代表人物，你那么精通财务，那么了解养猪产业，为何挑来挑去买了亏损最多的正邦，但凡任何人分析出今天的结果，都不会神经病一样买正邦，请不要现在出来得瑟卖掉了正邦，我们就想知道你怎么用那么牛逼的水平找出并买入正邦的。买卖无依据，转头黑别人，这样的烂人，粉丝无数，摇旗呐喊的信众还真多。 悲哀，这样的跳梁也有人信，还有那个买新希望的长期牧原黑，叫什么玩意，忘了。 年过完了，不用担心友商粉过不好年了，说出来，你有收获，我很高兴