经济师政府债券管理

下半年全球经济继续温和复苏和通胀
　　瑞银预计今年下半年全球经济将继续复苏。根据IMF的最新预测，2022年世界经济将增长3%，虽然低于去年1%的水平，考虑到基数效应，仍可得出世界经济继续维持温和复苏趋势的结论。

　　2022年上半年世界经济波澜不断：经济遭受大、海啸及核泄漏事故这三重打击，经济复苏低于预期且失业率反弹，欧元区边缘国家主权债务危机形势严峻，通胀开始从新兴经济体向发达国家蔓延，西亚北非政局陷入动荡。不仅如此，全球金融市场也随着经济基本面、流动性状况、投资者信心等因素的变化而跌宕起伏。尽管如此，在6月30日接受本报记者采访的瑞银财富研究部亚太区主管暨亚太区首席投资策略师浦永灏看来，下半年全球经济仍将继续保持温和复苏态势，通胀将进一步攀升。在这样的背景下，原材料和能源等上游板块股票、信用质量较低的高收益债券、亚洲货币的投资机会较大。

　　今年上半年，特别是在4月份以后全球金融市场的表现比较差。从全球主要股票市场指数走势图线看，上半年整体出现上涨或下跌的趋势都很不明显，这反映出投资者对世界经济前景和政策走势的判断不明朗，无论是买进还是卖出似乎都很纠结。浦永灏告诉记者，上半年金融市场乏善可陈的主要原因有三，一是担心中国“硬着陆”；二是希腊债务危机蔓延，南欧国家形势依然严峻；三是担忧经济“二次探底”。

　　根据瑞银证券有限责任公司首席中国投资策略师高挺的介绍，瑞银宏观经济学家预计2022年中国经济增长将回落至3%，“硬着陆”的风险不大。但通胀值得担忧。瑞银预计6~7月CPI同比增幅接近6%，随后逐步下降，在年底回落至4%左右。全年通胀率将超过制定的4%目标，达到5%。

　　再看希腊债务危机。虽然希腊是一个欧元区小国，GDP只占区内总值的3%，但是其骨牌效应显著，已经牵连到了葡萄牙、爱尔兰、西班牙等南欧国家。更糟糕的是，法国、德国这样的欧元区核心国家以及英国的银行持有不少希腊的债券，如果希腊宣布破产，这些银行的资本金就会被“吃”掉。当地时间6月29日，希腊议会以微弱多过了新一轮以提高税收和预算削减为目标的五年期财政紧缩计划，以满足获得第五笔救助资金的条件。浦永灏表示，总体来说，财政紧缩计划的通过暂时缓和了希腊债务违约的风险，至少到明年3月份资金方面没有缺口了。当然，希腊债务危机能否彻底解决关键还要看其体制上的改革，能否恢复竞争能力，在经济上，而不是靠外援。

　　从经济来看，尽管其先行指标——制造业采购经理指数（PMI）最近几个月持续放缓，令金融市场充满经济“二次探底”的恐惧，但浦永灏认为，PMI放缓并不意味着“二次探底”。其理由是，首先，美联储的货币政策仍保持宽松，今年不大可能加息，加息时点可能会将延迟到明年年中劳动力市场明显好转之时。其次，没有明显的通货膨胀。第三，企业的盈利状况较好，比较充裕。他认为造成PMI急剧放缓的因素有三个，即大造成全球供应链中断、出现了干旱等严重自然害、的存货回补已经结束。在这三种情况下PMI出现回调是正常的。

　　综合上半年全球金融市场表现疲软的上述三个原因来分析，瑞银预计今年下半年全球经济将继续复苏。根据IMF的最新预测，2022年世界经济将增长3%，虽然低于去年1%的水平，考虑到基数效应，仍可得出世界经济继续维持温和复苏趋势的结论。

　　具体到亚洲经济，浦永灏认为，亚洲将受到全球经济复苏的进一步推动。首先，美联储与央行积极推行量化宽松货币政策，向全球经济注入更多货币刺激。美联储6月30日如期结束QE2不会导致流动性枯竭，因其暗示QE2结束后将维持资产负债表规模。预计美联储将继续购买一些到期的国债。其次，亚洲经济基本面依然稳固。内需应该已成为2022年亚洲经济增长的支柱，抗击通胀的政策不大可能使经济复苏脱轨。当然，亚洲还面临着一些挑战和风险，内部挑战和风险包括通胀、政策紧缩以及一些国家正在采取的资本管制措施，外部挑战则包括南欧国家债务危机、增长放缓、油价高企等。其中，最大的挑战即是通胀。

　　在通胀压力居高不下的情况下，为了防止购买力下降投资者可以选择多花钱、持有强势货币，也可以投资于各种资产类别。在债券投资方面，浦永灏不看好西方债券，称其价格高、风险高，应减持或者少持，看好亚太区债券，特别是高收益的公司债券。在货币投资方面，浦永灏看好亚太区货币以及商品货币，特别是新加坡元、马来西亚林吉特和。其理由是，今后亚太区会意识到反通胀是一项至关重要的任务，会将货币升值作为抗通胀的工具之一。他还长期看淡美元，建议投资者在近期美元的超跌反弹中加以减持。

　　在股票投资方面，浦永灏持审慎乐观态度。“目前全球的股票市盈率已经跌到12倍以下，与合理估值14倍左右相比具有吸引力，如果全球经济不‘二次探底’的话。当然，这个吸引力是相对意义上的，指相对债券、而言股票仍具吸引力。”

　　具体到A股的投资建议，高挺认为投资者在“基本情形”下，可于三季度前期保持防御配置，持有低估值、高分红的大盘蓝筹股，消费板块中一二线蓝筹，并控制仓位。在三季度中后期，则可以逐渐增加仓位并提高周期性股票配置，如建材、基础材料、机械设备等，并中等配置金融、地产、消费和公用事业股。他的“基本情形”假设是，通胀在三季度鉴定并缓慢回落，货币政策维持现状；保障房建设推动经济小幅加速；海外经济复苏持续，出口增速恢复。

在现代市场经济条件下，国债不仅具有弥补财政赤字以及需求的财政功能，而且作为央行公开市场操作的工具，参与了宏观金融的调控。自2022年代初我国恢复国债发行以来，却始终将国债功能单纯地定位于财政功能，主要是筹集资金，弥补财政赤字，忽视了国债所具有的金融功能，这种功能定位上的偏差使我国国债市场的发展具有一定的不均衡性，主要表现在：国债的期限结构不合理；国债的持有者以个人投资者为主；市场分割严重；国债发行的市场化程度不足。为进一步完善我国国债市场，充分发挥国债功能，作者建议，实行国债余额，优化国债期限结构；大力发展机构投资者；打通银行间和交易所市场，建立统一的国债市场；引入国债衍生产品，丰富国债品种。

我国自上世纪2022年代初恢复国债发行以来，国债市场建设取得了很大的成绩，市场流动性有了很大提高，国债发行规模日益扩大，发行方式日益市场化，但从国债功能的角度来考察，我国国债市场发展还存在许多问题。本文试图从国债功能的角度入手，来考察我国国债市场发展的现状，并就国债市场未来发展提出建议。

一、国债的功能

国债最初是为了弥补财政赤字，随着经济的发展，国债一直是各时期经济学家们关注的一个重要问题。凯恩斯认为，为克服有效需求不足，可以运用扩大开支的办法进行反周期操作。因为增加税收作为扩大支出的来源，会减少私人消费和投资，相互抵销，达不到扩大有效需求的目的。但是，如果以举债的方式来扩大支出，则结果会大不相同。因为举债支出一般可以用于两种用途：一是兴办投资项目，如兴办公共工程；二是弥补其他预算项目的赤字。举债如用于兴办投资项目，则会增加投资需求，如用于弥补预算赤字，则又可提高消费需求。总之，举债不论用于何种用途，均可扩大有效需求，增加国民收入和就业量。上世纪2022年代以后各国在凯恩斯主义的影响下日益强调财政政策对宏观经济的调节和作用。这样，国债就由单纯的财政融资手段演化为需求手段，成为一种重要的财政政策工具。

现代国债的功能基本可以概括为两个方面，一个是财政方面的功能，一个是金融方面的功能。

（一）国债的财政功能主要表现在：

1．筹集资金。为财政赤字筹集资金是国债最基本的职能。当财政收入收不抵支时，就会出现财政赤字。理论上，财政赤字的弥补可以通过增税、货币发行和发行国债来解决。但是，增税会抑制民间消费和投资的增长，对国家长期经济发展产生负面影响，同时还要受到法律程序方面的限制，货币发行意味着向央行透支或借款，这常常会带来通货膨胀和宏观失控，而通过发行国债筹集资金，弥补赤字则是一种比较好的办法，也是当前国际上的通行做法。⑴调节预算年度内财政收支的不平衡。从财政收支过程来看，税收及其他收入在全年中并不是以均衡的速度流入国库，而支出则是以较为均衡的速度进行的，即使全年来看预算是平衡的，在某些月份预算还会有相当规模的赤字，这样，就可以根据财政收支情况确定短期国债的发行时间、期限、数量，满足预算年度内的财政支出需要。⑵筹集长期建设资金。国家通过发行较长期的债券，可以在经常性收入之外获得稳定的、长期的收入，增加基础产业和基础设施以及其他国家重点建设项目的投资力度，优化资源配置，促进产业结构调整。

2．需求工具。国债不仅是用来筹集资金的重要手段，还是重要的财政政策工具。在经济不景气的时候，通过发行国债扩大支出，可以通过乘数效应有效地扩大投资和消费需求，刺激经济增长，所以，国债还是实行扩张性财政政策，对宏观经济进行需求的重要手段。

（二）国债的金融功能主要表现在：国债是银行公开市场操作的重要工具。

存款准备金、再贴现和公开市场业务并称为银行的三宝，其中，公开市场业务又是银行运用最频繁的日常手段。银行通过公开市场操作，买卖有价证券，吞吐基础货币，不仅可以有效地调节商业银行的流动性，而且还会对利率结构产生影响，从而影响整个社会的信用规模与结构。从理论上讲，央行公开市场的操作对象应满足以下条件：要有充足的市场存量，以便央行对其所进行的买卖能够起到影响基础货币的作用；要有较强的流动性，使央行的操作能够迅速进行；价格应该具有一定的稳定性，不至于由于央行的操作而引起剧烈波动。由此看来，国债就成为一种理想的操作工具，国债的市场容量足够大，加之由于其安全性往往具有较高的流动性，而且国债以国家信用为担保，其无风险性决定了它的价格只是市场资金供求活动的客观反映，并不过多地受其他因素的干扰，价格具有一定的稳定性，尤其是短期国债的收益率预见性强，有利于防止市场投机。因此，国债尤其是短期国债成为各国银行开展公开市场业务操作的首选工具。

二、我国国债市场的现状：功能角度的审视

自2022年代初恢复国债发行以来，我们始终将国债功能单纯地定位于财政功能，主要是筹集资金，弥补财政赤字，却忽视了国债作为央行公开市场操作的理想工具所具有的金融功能，这种功能定位上的偏差使我国国债市场的发展具有一定的不均衡性，而这种发展的不均衡性又极大地制约了现代国债经济功能，尤其是金融功能的充分发挥。主要表现在：

1．国债的期限结构不合理。我国的国债绝大部分为2－5年的中期国债，期限集中，短期和长期国债比较缺乏。1997－2022年，累计发行国债19776．7亿元，其中2022年以上的长期国债4523．7亿元，占22．9％。但短期国债的缺乏仍然是当前国债期限结构方面的一个明显缺陷，仅在1994、1995、2022年有少量发行，现有的国债存量中短期国债已不存在了。从理论上说，中期国债收益较高，在企业经济效益下降，商业银行不良贷款比例偏高的情况下，商业银行购入国债后往往不愿售出，这会限制公开市场操作的方向和规模。而短期国债具有流动性高、风险性低的特点，既是商业银行流动性的主要工具，也是央行公开市场操作的理想选择。另外，短期国债的缺乏，使央行的公开市场操作容易对中长期利率产生较大影响，而对短期利率影响有限，这意味着央行不能通过所谓的“扭绞操作”（twist operation）来影响利率的期限结构。可见，国债期限结构的不合理直接削弱了公开市场操作的影响力。

2．国债以个人投资者为主的持有者结构制约了国债金融功能的发挥。国债的持有者可以分为个人投资者和机构投资者。对机构投资者而言，国债不仅是好的投资品种，更是重要的流动性的工具。因此，如果机构投资者占比重大，国债流动性就较强，二级市场的交易就活跃，这会为央行的公开市场业务提供充足的操作工具�从而使国债的金融功能得以充分发挥。事实上，央行的公开市场操作是以央行和商业银行手中都持有大量的国债为前提的，如果国债持有者以个人为主体，公开市场操作是无从谈起的。从西方发达国家国债的持有者结构来看，商业银行、基金公司、保险公司等其他机构投资者则成为国债的主要持有者，个人对国债的持有份额基本保持在10％左右。2022年底，在国债持有结构中金融机构持有的比例，为50％，英国为80％，德国为60％。这种以机构投资者为主的持有者结构大大强化了国债的金融功能。而我国在发行国债之初，功能主要定位于筹资，所以，国债发行对象主要是个人、企业以及机关事业团体等。这一情况从2022年开始逐步有所改变，金融机构和社保基金的持有比例逐渐增大，但个人依然是国债的主要持有者。从1997－2022年的情况看，新增国债中面向个人投资者的部分都在37％以上。（见表1）

3．市场分割严重。目前的银行间国债市场与交易所国债市场是两个相互分割的市场，两个市场的参与者类型、交易方式、结算制度等都有较大的差异，唯一可以把两个市场联系起来的是一些跨市交易的机构，如保险公司、基金公司和部分证券公司。银行间市场与交易所市场的这种分割不仅造成成本增加，市场效率低下，而且还极大地影响了国债财政功能和金融功能的发挥。一方面，二级市场的流动性是一级市场顺利发行的重要保证，国债市场分割造成的国债流动性低下，在一定程度上影响了国债筹资功能的发挥，有可能造成国债筹资成本增加；另一方面，国债市场的分割使同一个品种的国债在不同市场上的利率差异很大，无法形成一个真实反映市场供求状况的统一的利率水平，这不仅影响了国债市场的价格发现功能，也使银行失掉了一个灵敏的市场价格信号，不利于宏观调控的有效性。

4．国债发行的市场化程度不足。我国在国债发行之初，主要依靠政治动员和行政分配相结合的办法，2022年开始尝试由证券中介机构承购包销的方式发行国债，2022年开始在国债发行中引入公开招标，通过竞争确定发行价格。国债发行的逐步市场化不仅促进了发行主体提高发行效率，降低发行成本，而且也在一定程度上推进了利率市场化的进程。为提高发行效率，发达国家的国债发行一般都采用公开招标的方式，而可参与投标的主体无论是类型还是数量都是非常丰富的。以为例，2022年共有城市银行、长期信用银行、外国银行、地方银行、信托银行、信用金库、农行金库、生命保险等839家机构参与中长期国债的承销。在，所有机构和个人投资者都可以参与投标，非国债自营商的投资者只要交纳一定的委托费用，就可以委托国债自营商参与投标，保证了投标主体具有充分的竞争性。而我国目前国债发行采用的是在承销体制基础上的招标，公开招标仅限于在承销团内，非承销商无权参与投标。在这种情况下，国债发行利率市场化的形成基础就受到限制，不利于国债功能的充分发挥。

三、进一步完善我国国债市场，充分发挥国债功能

（一）实行国债余额，优化国债期限结构

目前我国国债以中期国债为主，近几年也发行了一些长期国债，但短期国债严重缺乏，这种单一的期限结构不仅使国债市场的流动性降低，而且使央行公开市场业务的开展受到制约。因此，在未来的国债市场发展中，要注意优化国债的期限结构，提高短期国债的发行额度及比例。

应该说，目前这种不均衡的期限结构与国债年度发行规模不无关系。因为在目前的发行规模下，短期国债的发行需要占用当年的发行额度，所以就只好多发中长期国债，从而造成短期国债严重缺乏。建议按照国际通行做法，实行国债余额，在这个余额之内，发行规模和期限品种可以灵活掌握。这样，一方面，可以使财政的筹资手段更加灵活，当财政出现临时头寸不足时，可以通过迅速发行短期国债用于周转。同时，短期国债若采用连续动的发行方式，会形成一个相对稳定的余额，成为财政的长期收入来源，而且这种发行方式还可以有效地避免发行长期国债面临的利率风险，降低筹资成本；另一方面，短期国债的发行，将有助于形成一条完整的国债收益率曲线，促进利率市场化进程，促进公开市场业务的开展，增强央行货币政策的影响力，从而有助于国债金融功能的发挥。

（二）大力发展机构投资者，实现国债持有者结构从个人为主向机构投资者为主的转变

国债持有者结构对国债市场功能的发挥起着至关重要的作用。我国长期以来以个人投资者为主体的国债持有者结构，不仅增加了国债的筹资成本，不利于国债本身所具有的为财政筹集低成本资金功能的实现，而且也降低了国债市场的流动性，制约了公开市场业务的开展。多元化的国债持有者结构不仅有利于降低国债发行成本，而且有利于提高国债市场的流动性，因此，在国债市场上大力引入机构投资者，实现国债持有者结构从个人为主向机构投资者为主的转变应该是未来国债市场发展方面的一个重点。

为此，可以创立国债投资基金，由专业的投资机构来，主要投资于各种国债品种，这不仅可以使个人投资者获得机构投资的好处，分散风险，获取较高的收益，而且还可以有效地改变国债的持有者结构，增强国债的流动性，从而有利于国债各项功能的充分发挥。

（三）打通银行间和交易所市场，建立统一的国债市场

目前国债市场的分割格局不利于国债功能的进一步发挥，也是国债市场进一步发展的阻碍。建立统一的国债市场，关键是要实现国债在两个市场的连通和自由流动，即统一两个市场的后台，上市交易的国债均在国债登记结算有限责任公司进行统一托管和结算，交易所不再进行国债托管，银行间债券市场一对一的谈判式交易和交易所市场的集中撮合竞价交易这两种交易方式依然保留，所有投资者均可自由出入这两个市场买卖债券，银行间债券市场逐渐发展为场外市场，而沪深交易所市场为场内市场。具体内容是：

第一，统一国债回购托管制度。目前两个市场的国债托管制度仍有较大分歧。在交易所市场上，实施的是国债回购抵押标准券席位托管，容易发生席位所有人不经标准券的实际所有人同意，随意挪用其标准券用于回购，即发生“融券”或“卖空”行为。银行间债券市场目前的国债托管实行一级、一级半、二级三类托管帐户的组合模式，被托管人随时可以查询其帐户情况，这就制约了二级托管帐户人假冒、挪用债券的行为，从而杜绝了银行间市场上“融券”行为的产生。所以，建立统一的债券市场，首先必须统一两个市场的国债托管制度，可以考虑借鉴目前银行间市场的国债托管制度，对交易所的国债托管制度进行改进。

第二，在统一国债托管制度的基础上，要建立统一的登记托管结算，即统一的后台。目前，银行间债券市场上的债券是由国债登记结算公司托管和结算，交易所市场的债券是由交易所的债券托管负责托管结算，两个市场目前只能单向转托管，即只允许交易所的债券托管到银行间债券市场，而在银行间债券市场交易的债券不得转托管到交易所市场。建立统一的债券登记托管，首先，变单向转托管为双向转托管；其次，在实现统一托管的基础上，实现统一结算，所有市场参与者都将国债托管在国债登记结算公司。

第三，放松对交易所市场的准入限制，扩大银行间市场的参与主体。目前，商业银行不可以参加交易所的国债回购交易，可以考虑在对交易所国债托管制度进行改进的基础上，允许商业银行重新进入交易所市场参与国债回购交易，同时继续扩大银行间市场的参与主体，两个市场参与者的增加，不仅有助于提高市场的流动性，增进交易活跃程度，更有助于通过他们的交易活动，把两个市场有效地连接起来。

（四）有计划、有步骤地引入国债衍生产品，丰富国债品种，以活跃市场，提高国债市场的流动性

国债品种的多样化是增强国债流动性的重要途径，也是国债市场进一步发展的前提。目前我国的国债主要是现券品种，衍生产品只有回购，实际上，债券衍生工具对于规避市场风险、价格发现以及提高市场流动性都具有非常重要的意义，目前这种国债品种单一的现状不利于国债市场流动性的提高和国债功能的发挥。因此，在保证国债市场健康发展的基础上，应该有计划、有步骤地引入国债衍生产品。要适时开办国债远期交易和国债期货交易。国债远期和期货交易的推出，可以充分发挥价格发现功能，促使国债收益率发展成为整个金融市场体系的基准利率，同时，它也为市场参与者提供了良好的避险工具和投机工具，有助于市场流动性和有效性的提高，进而有利于国债在一级市场上的顺利发行。

一般查看政 府财政情况，投资者可以通过各地方政 府、财 政局、官网查询各地方政 府财政情况。包括行政级别、经济实力、财政收入、负债规模和渠道等；也可以看政 府的行政级别。总体来看，在其他条件大致相同的情况下，行政级别越高，偿债能力越强、风险越小。其次就是经济实力。可以从GDP规模、增速、人均值等方面评价。经济结构不能太单一，多层次的经济来源更有保障。最后是财政收支。主要从地方财政收入与支出情况评价，重点关注地方一般预算收入、可支配收入以及收支平衡情况。还有负债规模和渠道。包括地方负债规模、债务率、负债率、偿债率等指标是否处于合理区间。

都有解释:

成交数量
日最高价
日最低价
跳空
成交笔数
日成交额
多头
空头
涨跌
价位
开高
开平
开低
涨势
跌势
盘整
关卡
突破
跌破
反转
探底
底部
头部
高价区
低价区
买盘强劲
卖压沉重
线
超买
超卖
蓝筹股
多头市场
股本
空头市场
多翻空
空翻多
卖空
利空
利多
多杀多
多
大户
散户
吃货
出货
坐轿子
抬轿子
热门股
冷门股
成长股
行情
技术因素
牛市
熊市
牛皮市
崩盘
利空出尽
量价格背离
回档
反弹
整理（盘整）
套牢
轧空
零股交易
买壳上市
委比
换手率
洗盘
割肉
跌停板
涨停板
指标类技术分析方法
切线类技术分析方法
K线类技术分析方法
日K线图
日最高价和最低价
光头阳线和光头阴线
光头光脚的阳线和阴线
十字型K线
形态类技术分析方法
波浪理论
道氏理论
K线
下影线
T字型
倒T字型
支撑线
K线理论
日开盘价
日收盘价
阳线（红线）和阴线（黑线）
上影线
光脚阳线和光脚阴线
趋势
压力线
趋势线
轨道线
扇形原理
随机漫步理论
循环周期理论
相反理论
移动平均线（MA）
葛兰威尔法则
平滑异同移动平均线（MACD）
威廉指标（WMS或R）
KDJ指标
乖离率（AS）
AR指标
BR指标
CR指标
ADL
ADR
OBOS
证券组合
货币市场型证券组合
收入型证券组合
收入－增长型证券组合
增长型证券组合
避税型证券组合
国际型证券组合
指数化证券组合
本金安全性原则
基本收益稳定性原则
资本增长原则
良好市场性原则
流动性原则
多元化原则
有利的税收
可行区域
有效边界
有效组合
无差异曲线
资本市场线
证券市场线
证券特征线
证券的a系数
证券的β系数
证券的期望收益率
证券的方差
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套利
三公原则
证券市场的原则
虚买虚卖
内幕信息
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合谋
连续交易操纵
欺诈行为
发行
事前
事后补济
内幕交易
信息披露的完整性原则
信息披露的准确性原则
勤勉尽职原则
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公平公正原则
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债权证券
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物权证券
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债券
金融债券
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股票账面价值
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公司债券
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股票的收益性
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国有股
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债券
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股息率可调整优先股票
境内上市外资股
股息
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股息
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记账式债券
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部分偿还
全额偿还
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随时偿还
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赤字国债
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实物国债
货币国债
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金融债券
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可转换性
信用公司债
不动产抵押公司债
保证公司债
收益公司债
可转换公司债
附新股认股权公司债
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外国债券
欧洲债券
债券
债券
龙债券
龙债券市场
债券收益
债券的付息方式
利随本清
以复利计算的一次性付息方式
无息债券
以贴现方式计算的一次性付息
分期付息债券
债券的收益率
债券票面收益率
债券直接收益率
债券持有期收益率
债券到期收益率
贴现债券到期收益率
贴现债券持有期收益率
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不记名公司债券
可转换公司债券
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无担保公司债券
有担保公司债券
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债权人会议
破产和解
破产债权
破产财产
破产宣告
破产清算
股份有限公司的解散
整体改组
部分改组
资产评估
资产重组
单项资产评估
部分资产评估
整体资产评估
资产清查
评定估算
资产评估报告
收益现值法
重置成本法
现行市价法
清算价格法
产权界定
国家股
国有法人股
国有股
无形资产
会计报表的审计过程
审计风险
审计报告
盈利预测
盈利预测审核
股份制改组的法律
发起协议
股份有限公司的设立原则
股份有限公司的设立方式
发起设立
募集设立
股份有限公司的发起人
股份有限公司的章程
章程的内容
公司
有限责任公司
股份有限公司
股份有限公司的资本
资本确定原则
资本维持原则
资本不变原则
股份有限公司增加资本
股份有限公司减少资本
股份的含义
股份的分派
股份的收回
股份的设质
股份的注销
股东
股东权利
股东义务
股东名册
股东大会
股东大会的职权
股东大会的议事规则
董事
董事
经营董事
非经营董事
正式董事
事实董事
董事会
董事会议事规则
董事会秘书
股份有限公司的经理
监事会
会计核算的基本前提
会计主体
持续经营
会计分期
货币计量
会计要素
资产
负债
股东权益
营业收入
费用（成本）
证券市场中介机构
证券公司
综合类证券公司
经纪类证券公司
证券经纪业务
证券自营业务
证券投资咨询
资产
证券公司的模式
总部式
分公司式
结合式
证券公司的业务
承销业务
经纪业务
自营业务
资产业务
证券公司财务
证券服务机构
律师事务所
会计师事务所
资产评估机构
证券投资咨询公司
信用评级机构
证券业机构
公司制证券交易所
会员制证券交易所
证券交易所
证券业协会
中国证券委员会
中国证券业协会
证券从业人员
证券机构高级人员
证券从业人员的注册制度
证券市场的筹资功能
证券市场的结构
证券发行市场（一级市场、初级市场）
证券交易市场（二级市场、次级市场）
证券发行人
证券投资人
证券市场的资本定价功能
证券市场的配置功能
证券承销
包销
代销
股票发行
初次发行
公募增发
配股
承销商的尽职调查
股票发行与上市辅导
募股文件
招股（配股）说明书
招股说明书概要
招股意向书
资产评估报告
法律意见书
律师工作报告
验证笔录
辅导报告
股票发行的审核制度
股票发行审核委员会
承销
包销
全额包销
余额包销
代销
承销协议
承销团协议
网上定价、竞价股票发行方式
法人配售股票发行方式
认购证方式
储蓄存单方式
全额预缴、比例配售
协商定价法
市盈率定价法
完全摊薄法
竞价确定法
净资产倍率法
流量折现法
股票发行费用
债券发行
公募债券
私募债券
本国债券
国际债券
外国债券
欧洲债券
债券发行市场的组织形式
债券发行条件
债券偿还
货币偿还
股票偿还
债券的票面利率
债券的付息方式
债券的发行价格
债券的收益率
债券的税收效应
利息预扣税
资本税
债券发行费用
债券发行金额
债券的期限
债券私募发行
债券公募发行
信托证书
债券的优先顺序
可转换公司债券
以价格为标的式招标
以价格为标的荷兰式招标
以缴款期为标的的荷兰式招标
以缴款期为标的的式招标
以收益率为标的的荷兰式招标
以收益率为标的的式招标
行政分配方式
记账式国债
无记名国债
凭证式国债
外资股
境内上市外资股
境外上市外资股
超额配售选择权
外资股发行的尽职调查
证券交易
证券交易原则
证券交易公开原则
证券交易公平原则
证券交易公正原则
股票交易
口头竞价
书面竞价
电脑竞价
债券交易
全价交易
净价交易
基金交易
可转换债券交易
认股权证交易
金融期货交易
场外交易市场
股价平均数
简单算数平均数
加权股价平均数
修正股价平均数
上证综合指数
深证综合指数
上证30指数
深证成份股指数
道－琼斯股价指数
金融时报指数
日经股价指数
恒生指数
NASDAQ综合指数
金融期权交易
存托凭证交易
证券交易场所
证券交易所
其它交易场所
会员
交易席位
有形席位
无形席位
普通席位
特别席位
席位
自营席位
证券经纪业务
委托人
证券经纪商
证券交易的对象
证券交易结算资金账户
委托合同
股票账户
债券账户
基金账户
开立证券账户的合法性原则
开立证券账户的真实性原则
证券账户
A字账户
B字账户
B股账户
股权登记
证券存管
指定交易
二级托管制度
托管证券公司制度
交易过户
证券营业部自办资金存取
委托银行资金存取
银证联网转账存取
委托买卖
整数委托
零数委托
市价委托
限价委托
委托指令的时间
委托指令的有效期
当日有效
约定日有效
柜台委托
非柜台委托
电话委托
传真委托、函电委托
自助委托
网上委托
验证
审单
申报或报盘
价格优先原则
时间优先原则
集合竞价
连续竞价
连续竞价成交价的确定原则
新股网上竞价发行
新股网上定价发行
新股网上定价市值配售
配股
配股权证
分红派息
委托手续费
佣金
过户费
印花税
证券自营业务
净证券营运资金
内幕信息
证券公司操纵市场行为
清算
证券清算业务
交割与交收
证券结算
证券登记结算机构
净额清算原则
钱货两清原则
法人结算
上海证券交易所法人结算
清算路径
深圳证券交易所法人结算
证券营业部同投资者之间的资金清算
证券营业部自办出纳的清算程序
银行出纳的清算程序
银行资金清算的程序
当日交割、交收
次日交割、交收
例行日交割、交收
特约日交割、交收
发行日交割、交收
T+1交割、交收
T+3交割、交收
股权（债权）过户
交易性过户
非交易过户
账户挂失转户
证券回购交易
以券融资
以资融券
标准券
标准品种
证券回购交易单位
标准券的折算率
证券营业部
证券服务部
证券营业部业务操作规程
事故性差错
意外事故
责任性事故
责任性差错
技术性差错
证券营业部的自有资金
证券营业部的客户资金
固定资产
证券营业部的损益
证券营业部的费用
证券交易风险
证券自营业务的风险
证券交易的法律风险
证券交易的政策风险
证券交易的市场风险
证券交易的经营风险
证券交易的风险
证券自营的市场风险
性风险
利率风险
购买力风险
政治风险
非风险
企业风险
违约风险
证券自营的经营风险
证券经纪业务的风险
证券经纪业务的政策风险
证券经纪业务的经营风险
证券经纪业务的保障风险
证券经纪业务的开户风险
开户对象风险
开户数量风险
服务质量风险
风险防范
证券交易风险的制度防范
事先预警
实时监控
事后监查
三公原则
证券市场的原则
证券市场的手段
操纵市场
虚买虚卖
合谋
连续交易操纵
事前
事后补济
欺诈行为
内幕交易
内幕信息
信息披露的及时性原则
信息披露的完整性原则
信息披露的真实性原则
信息披露的准确性原则
信息披露的方式
上市书
发行
诚信原则
谨慎客观原则
勤勉尽职原则
公平公正原则
证券投资
证券投资分析
证券投资政策
投资收益目标
投资资金的规模
投资对象
有效市场假设理论
弱式有效市场
半强式有效市场
强式有效市场
基本分析流派
技术分析流派
心里分析流派
学术分析流派
基本分析
技术分析
收益率曲线
债券的利率期限结构
市场预期理论
流动性偏好理论
市场分割理论
货币的时间价值
贴现
内部到期收益率
净资产
股份分割
净现值
内部收益率
市盈率
可转换证券的理论价值
可转换证券的转换价值
转换平价
转换升水
转换贴水
转换升水比率
转换贴水比率
认股权证的理论价值
认股权证的溢价
认股权证的杠杆作用
总量分析法
宏观经济分析
行业与区域分析
公司分析
结构分析法
国内生产总值GDP
常住居民
经济增长率
货币供应量
失业率
通货膨胀
通货膨胀率
利率
汇率
财政收支
国际收支
固定资产投资规模
财政政策
财政政策手段
国家预算
税收
国债
财务补贴
财务体制
转移支付制度
货币政策
货币政策工具
再贴现政策
公开市场业务
直接信用控制
间接信用指导
货币政策的运作
收入政策
股票市场需求
分业经营和分业
行业
道·琼斯分类法
标准行业分类法
线分类法
上证指数分类法
深证指数分类法
完全竞争型市场结构
完全垄断型市场结构
不完全竞争型市场结构
寡头垄断型市场结构
增长型行业
周期性行业
防守型行业
行业的生命周期
行业增长比较分析
行业未来增长率预测
区位
上市公司的区位分析
公司的行业地位分析
企业成本优势
企业技术优势
企业质量优势
市场占有率
品牌
公司风格
公司经营理念
公司经营战略
流动比率
速动比率
保守速动比率
利息支付倍数
长期债务与营运资金比率
应收账款周转率
应收账款周转天数
企业资本结构
股东权益比率
资产负债比率
长期负债比率
股东权益与固定资产比率
存货周转率
原材料周转率
在产品周转率
固定资产周转率
总资产周转率
股东权益周转率
主营业务收入增长率
毛利率
净利率
资产收益率
股东权益收益率
主营业务利润率
普通股每股净收益
股息发放率
普通股获利率
本利比
市盈率
投资收益率
每股净资产
净资产倍率
资本化比率
固定资产净值率
资本固定化比率
扩张型公司重组
公司合并
调整型公司重组
控制权变更型公司重组
收购公司
收购股份
股权置换
股权—资产置换
资产置换
资产出售或剥离
资产配负债剥离
公司的分立
股权的无偿划拨
股权的协议转让
公司股权托管和公司托管
表决权信托与委托书收购
股份回购
交叉控股
关联交易
会计政策
指标类技术分析方法
切线类技术分析方法
形态类技术分析方法
K线类技术分析方法
波浪理论
道氏理论
K线
日K线图
K线理论
日开盘价
日最高价和最低价
日收盘价
阳线（红线）和阴线（黑线）
上影线
下影线
光头阳线和光头阴线
光脚阳线和光脚阴线
光头光脚的阳线和阴线
十字型K线
T字型
倒T字型
趋势
支撑线
压力线
趋势线
轨道线
扇形原理
随机漫步理论
循环周期理论
相反理论
移动平均线（MA）
葛兰威尔法则
平滑异同移动平均线（MACD）
威廉指标（WMS或R）
KDJ指标
乖离率（AS）
AR指标
BR指标
CR指标
ADL
ADR
OBOS
证券组合
货币市场型证券组合
收入型证券组合
收入－增长型证券组合
增长型证券组合
避税型证券组合
国际型证券组合
指数化证券组合
本金安全性原则
基本收益稳定性原则
资本增长原则
良好市场性原则
流动性原则
多元化原则
有利的税收
可行区域
有效边界
有效组合
无差异曲线
资本市场线
证券市场线
证券特征线
证券的a系数
证券的β系数
证券的期望收益率
证券的方差
证券投资分析师
套利
成交数量
日最高价
日最低价
跳空
成交笔数
日成交额
多头
空头
涨跌
价位
开高
开平
开低
涨势
跌势
盘整
关卡
突破
跌破
反转
探底
底部
头部
高价区
低价区
买盘强劲
卖压沉重
线
超买
超卖
蓝筹股
多头市场
股本
空头市场
多翻空
空翻多
卖空
利空
利多
多杀多
多
大户
散户
吃货
出货
坐轿子
抬轿子
热门股
冷门股
成长股
行情
技术因素
牛市
熊市
牛皮市
崩盘
利空出尽
量价格背离
回档
反弹
整理（盘整）
套牢
轧空
零股交易
买壳上市
委比
换手率
洗盘
割肉
跌停板
涨停板
证券市场中介机构
证券公司
综合类证券公司
经纪类证券公司
证券经纪业务
证券自营业务
证券投资咨询
资产
证券公司的模式
总部式
分公司式
结合式
证券公司的业务
承销业务
经纪业务
自营业务
资产业务
证券公司财务
证券服务机构
律师事务所
会计师事务所
资产评估机构
证券投资咨询公司
信用评级机构

稳健的货币政策与紧缩性货币政策的区别：稳健的货币政策是基本保持银根不变，或者只做微调；紧缩的货币政策要缩紧银根，减少流动性。
一，会运用一定的政策，调节宏观经济的运行。宏观经济政策主要包括货币政策和财政政策两种。货币政策是指央行通过改变货币供应量和信用条件来影响总需求的政策。扩张性货币政策通过增加货币供应量，下调央行基准利率，从而增加总需求。紧缩性货币政策则与之相反。央行使用的货币政策工具主要有3种，分别是公开市场操作、再贷款与再贴现，和存款准备金。
二，什么是公开市场操作呢
首先我们来说一下债券。A公司发行了债券，B买入了A的债券，相当于B借了钱给A。到债券的到期日，A就要还钱给B，然后把债券收回去。简单一点，你可以把债券理解为欠条，你买了债券就相当于借了钱给别人，每隔一段时间会收到一定的利息，到欠条约定的还钱日期它就要把本金（或者约定要还的其它金额）还给你。公开市场操作是央行通过吞吐基础货币来调节市场流动性的方法。
三，例如，央行希望市场上流通的货币少一点，那它就出售债券，大家买了债券手上可使用的资金是不是减少了，那市场流动性就会变少。如果要增加市场流动性怎么办呢？它买入债券就可以了，这样钱就会流到市场上，大家又有钱可以消费了。通过这样的方法，它可以调节市场的流动性。我国央行的公开市场操作交易对象是一批能做大额债券交易的商业银行。
四，公开市场操作的债券交易主要包括回购、现券和发行银行票据三种。回购分为正回购和逆回购。正回购就是央行向商业银行卖券，从市场回收货币。逆回购就是央行向银行买券，向市场投放货币。现券交易就是央行直接和二级市场买卖债券。银行票据就是央行发行的短期债券，通过卖这个券来回收货币。上面说的都是买入/卖出债券时刻带来的对货币流通量的影响，但不管是买券还是卖券，到债券到期日都是要卖回去/买回来的。第二个常见的货币政策工具是再贷款与再贴现。再贷款指的是央行向商业银行贷款。再贴现是指金融机构把商业汇票转让给央行。当商业银行钱不够时央行可以通过这两种方式向商业银行提供资金。